山东无缝钢管厂产能压力遏制盈利弹性

　山东无缝钢管厂产能压力遏制盈利弹性 按照铁矿石产能投放的情景假设,我们估计来岁全球铁矿石产能增速约为6.9%,而即使对全球山东无缝钢管厂产量做较为乐不雅的假设,2013年山东无缝钢管厂产量增速也很难跨越4%,是以铁矿石供求格局总体是朝着对铁矿石厂商晦气的偏向成长。但推敲到来岁上半年铁矿石的产能投放量小于下半年,且钢产量持续高位运行在来岁上半年仍会延续,估计2013年上半年铁矿石价格可能在今朝的程度出现震动、小幅回落的格局。我们对四时度和2013年进口矿均价的假设分别为120、125美元/吨,对应四时度环比涨幅6%,2013年同比跌幅为2%。鄙人流需求企稳、钢价震动、矿价可能小幅下跌的背景下,估计2013年山东无缝钢管厂行业盈利将会好转,并有望实现扭亏为盈。但我们认为行业盈利弹性不足,难以反弹至2011年的程度。盈利弹性不足主如果因为:(1)产能压力;(2)中心需求不济;(3)出口压力。保持行业“同步大市A”的投资评级。建议存眷:(1)在细分范畴拥有较高的市场份额、治理优良的公司,如新兴铸管、方大特钢;(2)景气上升周期的钢管子行业公司。风险提示:(1)316l不锈钢管需求下滑导致行业盈利持续寻底;(2)产能扩大速度超出我们预期。 估计2013年我国新增山东无缝钢管厂产能约4000万吨阁下,增速为4.3%,新增产能增速进一步放缓。推敲到山东无缝钢管厂需求已经企稳,山东无缝钢管厂行业的产能应用率有望保持在相对稳定的程度。我们认为本轮铁矿石价格上涨主如果源于四方面的原因:(1)国内和国际钢产量持续高位运行;(2)钢厂弥补原材料库存;(3)贸易商惜售的情感;(4)印度限制铁矿石出口,四时度我国进口印度铁矿石的占比降至不到1%。