无缝钢管铁矿石等年夜宗商品的下跌周期仍未竣事

　近期美国经济数据看似夸姣，欧洲掉业率也初次下降，三季度PMI数据有所回升，年夜宗商品市场有了一点暖意，做多之声又起。真的到了全球经济好转、年夜宗商品需求见旺的时辰了吗？　　年夜宗商品的需求绝年夜部门受到新兴国度的拉动；作为成长度，经济成长带动了全球年夜宗商品的消费，对世界年夜宗商品价钱的上涨起到首要的鞭策感化。　　再看一下粗钢的产量分布中，我国产量占世界产量的46%（注：2016年数据），在曩昔20年城市化扶植中，起到了很是好的物质保障感化。　　但进入到2016年，总理提出的经济布局调整及转型计谋，要从头审阅出产力与出产体例的改变，由此在曩昔的三个季度中，固定资产投资增速急剧下降，年夜宗商品的终端市场需求受到按捺。　　拿2016年与2016年的同期数据比拟：以铁矿石为例，铁矿石产量与消费量都有较着的削减，2016年铁矿石产量较2016年同期下降9%，2016年铁矿石进口量同期比拟只增添4.2%，像我们传统的铁矿石进口国巴西、印度等也同步削减供给，其余如澳年夜利亚的增幅也不年夜，并且部门产量仍是基于融资及流动性的需求所致；而传统的需求地域欧洲、南美、南亚也处于缩减状况。　　以上的矛盾，在期货市场上已经反映出来，尤其是2016年今后，市场对GDP的下降预期渐强，终导致无缝钢管价钱指数的持续下跌。而陪伴经济增速下滑及终端市场价钱的下降使得无缝钢管行业高产能和高库存的近况对无缝钢管行业整体造成极年夜压力。　　从以上铁矿石及无缝钢管行业的阐发，使我们得出两点结论：1.美、欧经济的苏醒，但初步的苏醒并未真正传导到实体财产，退一步讲，即即是实体财产好转，但美欧城市化历程已经完成，并且当局财务赤字危机愈演愈烈，公共投资项目鲜有开工，对年夜宗商品的需求并不是很强烈；2.尽管也看到全球有部门年夜宗商品出产商有所减产，但基建投资的年夜幅削减仍然使得供给显得尤为过剩。而城镇化的政策至少在曩昔的三个季度并未获得现实的执行，所谓雷声年夜、雨点小。　　综合以上阐发，供需掉衡的压力仍然会持续到2016年的一、二季度。　　而更长的影响年夜宗商品价钱的是美元的长周期转变，在将来可预期的1～2年内，美元的升值是个大要率事务，尽管近期美联储担忧经济的再次回调而不敢松口退出量化宽松政策，但经济周期的客不雅纪律不受报酬身分而改变，美元的升值不成逆转。　　事实上，自2008年美元指数触底74.5今后一向环绕80关隘上下震动，美元的坚挺已是不争的事实，这给年夜宗商品带来了长周期的按捺性压力。　　同时，美国10年期国债收益率的上升也从市场角度反映去QE后的收缩现象，导致股市资金进入债市避险、推高债券收益率，将来债券市场将进入一段较长期间的熊市。　　所以，经由过程以上的阐发可以看到，尽管有城镇化扶植的政策指导，但实际的问题是处所当局的债务问题使得资金投入成为障碍，而进一步增发货泉显然当局不会再采纳更为积极的立场，因为投资的效率一向是当局很是强调的严厉问题。　　当前，房地产市场可能是独一实际的有可能拉动年夜宗商品价钱的区域，但我们也注重到，只有一线城市才呈现井喷现象，而三、四线城市的地产价钱依然没有起色，居平易近的现实采办能力并未同步增加。换句话讲，只靠局部地产市场很难消化过剩的年夜宗商品库存。阶段性的补库存行为只是短期提振价钱的行为，并不会形成价钱上涨的原动力。　　年夜宗商品牛市的竣事已是不争的事实，但究竟结果曩昔狂欢的牛市还在不竭影响部门投资者的思维，还寄但愿于政策的拉动甚至国度直接的收储行为。但无论若何，一个时代不成能再次简单复制，年夜宗商品阑珊的长周期已经拉开帷幕，至少今朝还看不到逆转的迹象。