无缝钢管行业2016中报总结:库存波动收敛,涨价期待需求苏醒

　上半年上市公司产销量同比根基持平,但无缝钢管下跌使得营业收入同比下降2.27%。不外,与客岁同期比拟,营业成本下降更快使得行业盈利能力和整体业绩同比有所恢复,首要是前期吃亏较为严重的重点钢企遍及加年夜了邃密化出产办理,尤其是增强了原材料采购和库存办理:一方面采纳加倍矫捷的机制降低采购成本;另一方,降低原材料库存和加速周转,有利提高运营资金效率和减小价钱下跌导致的贬价损掉。上半年上市公司钢材产量合计同比增幅仅为-0.14%,较着低于行业平均7.4%的程度。并不盲目追求产量扩张而将工作重心转向邃密化办理,是钢企在行业低迷之际改善业绩的经营之道。受制无缝钢管下跌,2季度行业利润环比有所下滑,但同比依然实现扭亏。　　行业ROE小幅回升,钢管受益当局投资周期　　办理强化同样表现在三项费用节制方面,上半年行业三项费率同比均有所下降,2季度环比继续下滑。盈利能力改善和费用小幅下降使得行业净利润同比有所改善(扣非净利润同样如斯),并终带动行业ROE触底小幅回升。　　当局主导的重年夜计谋性项目投资往往自力于宏不雅经济周期,受益“十二五”自然气根本举措措施年夜成长,无缝钢管输送用范畴的高景气带动钢管龙头公司继续增加,整体业绩表示加倍优异。“十二五”已颠末半,估计后期无缝钢管输送范畴投资将进一步提速,持续高景气值得等候。　　优化库存办理,库存影响慢慢收敛　　2016年中期行业库存程度同比下降7.67%,但比拟年头以及1季度末均有分歧水平上升,且布局上产制品库存占比上升更快。考虑到上半年价钱有所下跌,我们估计钢厂库存量可能并不算低。在需求平稳和钢企优化库存办理的布景下,我们估计,今朝同比有所下降但环比依然存鄙人降空间的库存对无缝钢管的影响有所削弱:将来既不供给需求增量,也不会带来额外去库存压力。　　3季度反弹有待终端需求接力,存眷细分范畴钢管龙头　　今朝供需弱势均衡有利于无缝钢管维持震动款式。当然,若后期经济数据持续好转,不解除市场乐不雅预期无缝钢管再次反弹的可能性。不外,我们仍需要不雅察到届时终端需求可否真正接力。并且,一旦形成不变的乐不雅预期,曩昔多年累积的复杂产能必然会从头释放弹性,导致产量和库存激增。唯有需求超预期苏醒才能支撑无缝钢管持续上涨,不然中期产能问题将持续制约无缝钢管表示,行业整体依然缺乏弹性。是以,我们建议继续存眷受益无缝钢管输送高景气、业绩不变增加的龙头公司,如玉龙股份、常宝股份、久立特材等。