无缝钢管行业：无缝钢管产能、库存和盈利向好

　国际能源网讯：关于无缝钢管行业，大师集中比力关心产能、库存和盈利这三个问题。我们认为前两个问题有点无法证伪，各家各词，很难同一，第三个问题是在经济增速、投资增速、春季开工、以及前两个问题上成立起来的预期，是以可以说也是一个需要时候验证的问题。正因如斯，这几个问题带来了一些困扰。我们认为既然短期内无法找到终谜底，既然这波行情是以经济见底为根本、以城镇化为投资主题、以周期行业为定位、以盈利改善为预期、以超跌反弹为特征的行情，那只要这三个问题是向好的标的目的成长就可以了。因为即使深究，这三个问题仍难让人释惑。 产能操纵率是向好的。 产能是一个比力难以说切确的问题。一条出产线，即使按照炼铁和炼钢环节计较，也是欠好说得清晰的。好比炼铁高炉，送风强度分歧，冶炼强度也分歧。在设计产能根本上，若是增强送风，可以提高10%的幅度；若是削减送风，也可以削减30%的幅度。炼钢也是如斯，轧钢弹性更年夜，甚至提高30%都没有问题。是以在全国巨细钢企浩繁、瞒报、产量弹性等环境下，产能比力难以切确。但不是说对产能的会商就此抛却，我们认为产能操纵率向好就可以了。不然，即使短期呈现09年那样92%（还有人说95%）的产能操纵率，也并不克不及以此为按照。 我们估算今朝产能应在10.5亿吨摆布。这可以经由过程一个简单的数据进行测算，2016年非重点无缝钢管企业占我国无缝钢督工业投资比例高达70%。小钢企投资吨钢成本约为2000元，较少达到3000元，年夜钢企约为4000-6000元，按照曩昔几年小钢企投资权重大要匡算，全国平均吨钢投资成本也不到4000元，2016-2016年无缝钢管行业投资1.6万亿，若是按照4000元吨钢投资成本计较，就是4亿多吨，2008年产能就有6亿吨，怎么算也在10亿吨之上。当然这只是一种数据。估量来岁现实投产产能应该在4000万吨摆布，已经比本年年夜幅削减，后年新增会更少，是以整体上固然粗钢产量增速也较着下降，但简单计较产能操纵率是提高的。 是以，2016年产能操纵率是提高的，但提高的不多。何况，无缝钢督工业的素质问题并不是产能，所以过于纠结产能会掉去标的目的。 库存整体是向好的，但纠结库存会让人掉去重点。 库存环境也很复杂。“我的无缝钢管网”统计的26个城市库存，可能存在样本不足及不具代表性等问题，我想其他库存也一样。曩昔几年我国经济款式发生了一些转变，对会商库存有较年夜影响的有三个：房地产开辟往三四线城市转移；固定资产投资西部增速高于中部，中部高于东部；制造业也起头向中部转移。库存也必定是跟着经济勾当起头转变，但“我的无缝钢管网”统计的库存不克不及反映这种转变水平，好比我们核算的26座城市占全国固定资产投资比例从本来的40%已经下降到27%,但可以反映趋向。去库存几多，不仅要看板材，还要看长材，板材本年库存年夜幅下降，但螺纹和线材库存（12月14日）已经高于2016年12月30日的库存，且持续三个礼拜增加，按照往年老例，长材库存仍是应该继续下降到13年1月初才对。这申明其实长材库存不仅没有去失落，本年反而继续增添（我们一向确信这一点），所以其实本年真正去库存的就是板材，这也是我们11月初发文章说的意思。其他诸如库存的流动标的目的、钢企存放在库存点库存、不制做仓单库存、下流自备存货等都不太轻易有一个量化指标。 是以，库存可以作为一个趋向判定，但若是用其核算具体的量，则往往不克不及切确。 盈利向好，更多表现在来岁春季传统旺季近期我们草根调研了十几家无缝钢管企业领会环境，部门品种的订单少量增添，但盈利仍没有改善。这应该属于正常环境，究竟结果淡季、现货方才有起色，在整体灰心的预期下短期不该该有多年夜改善，大师都在期盼来岁春季。无缝钢管还没有到以PE投资或者选股的境界，但可以说，至少看到来岁中期，坏的环境不会再呈现。我们此次斗胆明白地保举无缝钢管股，就是因为比拟汗青上差的1998年，本年也可以说是很差很差了，既然差的环境已经呈现（至少来岁中期之前），盈利即使没有好转到按PE计较的水平，至少也是逐渐向好的。