2016年无缝钢管行业投资策略：重整江山待明天将来

　国际能源网讯：行业策略：我们认为，在全行业产能严重过剩之阴霾挥之不去的年夜布景下，无缝钢管板块不存在整体性机遇，赐与行业中性评级。 保举组合：我们保举具备年夜视野、结构将来的低估值行业领军企业无缝钢管股份。作为规模年夜、现代化水平高、手艺为领先的无缝钢管结合企业，无缝钢管股份盈利能力稳居行业前列，公司以碳钢产物为主业，热轧、冷轧竞争优势凸起。同时，公司勇于“二次创业”，善用加减法，去芜存菁、优化产能布局、结构将来。我们认为，具备计谋年夜视野的公司才是好公司，无缝钢管股份将在将来的中持久成长中占有制高点，迎来“二次创业”的收成期。 2016钢企盈利愁云暗澹，Q1迎来全行业吃亏。按照中钢协发布的数据，国内年夜中型钢企2016年Q1吃亏总额跨越10亿元，为2016年5月以来的第二次全行业吃亏。而前三季度，上市钢企整体吃亏逾31亿元；34家钢企中，14家吃亏、20家微利。无缝钢管行业盈利暗澹近况的直接诱因是房地产、基建等下流需求的不振，而更深条理的成因则为全行业严重过剩的产能。 曩昔十年，凭借壮大的劳动力优势，以插手WTO为契机，鼎力成长劳动密集型出口加工制造业，制造业投资快速增加；同时，基建、房地产等投资也成为经济增加的主引擎，尤其在2008年四万亿投资打算出台今后。投资需求的快速增加带来了庞大的无缝钢管需求，粗钢消费快速增加。与此同时，产量增速更快，自2004年起粗钢产量-粗钢表不雅消费量负值缺口较着缩小并起头逐渐转负为正。产量的快速增加源于产能的快速释放：黑色金属冶炼固定资产投资在2003-2005年间连结高增加，同比增速逾20%;其余年份也维持了相对较高的增速。 今朝国内粗钢产能事实有几多？谜底众口纷纭，莫衷一是。我们认为，现有新增产能统计数据可以用于不雅察产能增加趋向，但在统计过程中可能忽略了部门产能，尤其是近几年的数据。我们以相瞄准确的固定资产投资为起点，经由过程选择分歧关头时点，用两种方式估算产能，发现：2016年我国粗钢产能已逾9亿吨。 我们对历次控产能政策进行了梳理，发现以往的“减产能”事实上演变为“增产能”；自2005年起加快的兼并重组也未能取得本色性结果。经由过程研究战后日本无缝钢管业案例，我们看到日本也履历过粗钢产量快速增加直至产能过剩的阶段。参考之资，可以攻玉，唯有解脱曩昔纯真依靠价钱战、产物同质化的粗放型竞争，着眼于财产进级；唯有依靠顺畅的市场机制实现优胜劣汰、秉承弱肉强食的原则进行兼并重组，无缝钢管业才能迎来春天的篇章。 按照宏不雅组的判定，2016年宏不雅经济运行“稳中求均衡”——投资、出口进献下滑；固定资产投资同比增速为16.5%。我们自上而下对2016年全年粗钢表不雅消费量进行估算的成果为7.80亿吨。同时，我们对下流需求进行拆分并汇总，自下而上展望为7.39亿吨。此外，我们对来岁的产能也进行了估算，逾10亿吨——产能过剩困局难改。 风险提醒：n首要下流财产需求疲弱，无缝钢管继续下跌；铁矿石价钱上涨过快。