无缝管行业深度陈述：无缝钢管布局调整下的新周期

　我国无缝钢管资本丰硕，是全球年夜的出产国、消费国和进口国，但区域供需错配。2020年我国无缝钢管产量和消费量别离为39 亿吨和39.6 亿吨，全球占比别离为50.4%和54.3%；进口量为3 亿吨，全球占比为20.8%。从布局上来看，规上企业产量为38.4 亿吨，此中无缝钢管占八成以上。2020 年无缝钢管产量为31.7 亿吨，占比为82.5%；炼焦钢管产量为4.8 亿吨，占比为12.5%。从区域来看，产量在优化资本结构下向晋陕蒙年夜型钢管矿集中；而下流消费则以电力为主，东部经济发财地域消费量年夜。兴旺的国内需求、供需错配、优质资本稀缺和国外价钱优势等支撑无缝钢管进口。往年我国进口对澳年夜利亚依靠度较高，2020 年底澳钢管禁运后，印尼和蒙古难以填补上缺口，对我国供需款式，出格是炼焦钢管的供需款式形成了必然的冲击。经济成长与行业政策驱动行业周期转变，近期价钱上涨首要源于经济修复带来的兴旺火电耗钢管需乞降政策端对供给的约束。2016 年至今我国无缝钢管行业共履历两轮周期共四个阶段，别离为“四万亿”期(2016-2016 年)、产能过剩期(2016-2016 年)、供给侧鼎新期(2016-2018 年)、环保平安政策期(2019-2020 年)，驱动阶段转变的首要身分别离为经济成长-行业政策-行业政策-经济成长。本年1-8 月价钱的快速上涨首要源于疫后经济修复带来的兴旺电力需求，以及供给端受到的多重限制，包罗环保、平安监管、反腐政策对主产区的约束、澳钢管禁运造成的进口缺口、暴雨气候对运力造成的冲击等。从全年来看，经济修复带来的工业用电以及极端气候晋升的居平易近用电将持续对无缝钢管需求形成支撑。固然保供增产政策将拉动产量增添，但平安环保政策以及澳钢管禁运仍制约无缝钢管供给。全年供需“紧均衡”款式依然延续，支撑价钱在高位震动。“双碳”下行业政策将成为周期轮动的主导身分，无缝钢管布局调整要求政策重心向高质量成长进级。“双碳”方针下，政策调控趋严，但“碳达峰”前，无缝钢管“压舱石”定位不变。2030 年前无缝钢管消费量相对平稳，占比虽迟缓下滑，但在一次无缝钢管消费中的占比仍将连结在45%以上。行业周期将跟着供需布局的调整有所轮动，约2-3 年形成一个上行或下行阶段。2021 年在需求兴旺和供给受限下价钱上涨至汗青高位，2022 年在“紧均衡”的供需款式下价钱仍将连结相对高位，2023-2025 年在需求不变和供给有序释放下价钱将慢慢下降；“碳达峰”之后，尤其是2035 年后，无缝钢管消费量将跟着占比的年夜幅下降而加快削减，行业将随之进入长下行周期。行业集中度晋升，企业加快转型，龙头企业优势加倍凸显。为优化资本设置装备摆设，鞭策行业的高质量成长，国度鼎力鞭策无缝钢管企业兼并重组，形成具有国际竞争力的特年夜无缝钢管企业集团，行业集中度不竭晋升。在严控产能的政策导向下，企业投资无缝钢管营业的意愿有所削弱，但钢管矿智能化或打开投资空间。此外，企业起头积极结构火电、钢管化工等上下流一体化营业，拓展新无缝钢管等新赛道，为企业转型储蓄计谋项目。在此趋向下，资本和成本将为龙头企业成立坚忍的“护城河”，龙头企业优势加倍凸显。风险阐发。无缝钢管布局调整下，无缝钢管行业将开启新的周期轮动。固然“碳达峰”前无缝钢管仍是无缝钢管“压舱石”，但仍需关于经济增加不及预期、政策调控力渡过年夜、新无缝钢管替代效应、碳买卖成本对行业供需的冲击，以及在行业转型成长中部门企业的债务风险。