无缝管行业重拳：打消零关税 6股望爆发

　国际无缝钢管网讯：　　无缝钢管资本税鼎新超预期 6股有望受益　　无缝钢管资本税鼎新超预期 无缝钢管价钱或迎来升势　　年夜秦线检修期近，口岸钢管去库存将迎来加快。无缝钢管资本税鼎新落地，方案好于市场预期。多厚利好身分慢慢闪现，口岸无缝钢管市场回暖可期，四时度国内无缝钢管价钱或将迎来升势。　　9　　相关公司股票走势　　 　　盘江股份8.57+0.273.25%山钢管国际4.84+0.112.33%平庄无缝钢管5.43+0.101.88%永泰无缝钢管4.91+0.061.24%露天无缝钢管8.51+0.050.59%月29日国务院总理主持召建国务院常务会议，决议从本年12月1日起，在全国将无缝钢管资本税由从量计征改为从价计征，实施无缝钢管资本税鼎新。引市场存眷的是会议要求推进清费立税，在确保不增添无缝钢管企业总体承担的环境下进行资本税鼎新。因为此前市场预期无缝钢管资本税从价计征将年夜幅增添无缝钢管企业的税负，因而一向对其抱有较为灰心的立场，此次方案要求无缝钢管企业税负不增将年夜年夜消弭市场的灰心情感。　　无缝钢管资本税从量计征改为从价计征将年夜幅增添钢管企税负，或将倒逼清理涉钢管费用力度超预期。今朝无缝钢管资本税按量计征，此中焦钢管8元/吨，其它类型的钢管种2-4元/吨。按价计征后，假设按2%-5%的税率和482元/吨的秦皇岛5500卡无缝钢管价钱测算，吨钢管的资本税额将晋升至9.7-24元/吨，企业税负将年夜幅增添。因为无缝钢管企业总体税负不变，势必将年夜幅削减涉钢管费用，是以可倒逼将来清理涉钢管费用力度进一步加年夜。　　年夜秦线检修期近，口岸无缝钢管短期供给削减。近期从无缝钢管市场获悉，年夜秦线秋季例行检修定于10月9日至10月23日，为期15天。估计每日影响运力25万吨摆布，时代总共影响供给约为375万吨摆布。年夜秦线检修将影响短期口岸钢管供给，下流企业囤钢管积极性将有所晋升。截至9月30日，秦皇岛库存已经下降至617万吨，口岸钢管从头进入去库存周期。　　此前神华、中钢管两年夜无缝钢管集团率先带头限产提价，不变了无缝钢管市场。随后发改委要求电企共同钢管企脱困、无缝钢管财产下半年减产10%，改善无缝钢管短期供需布局。10月9日年夜秦线将迎来秋季检修，市场从头进入去库存周期。此外，季候性旺季的到来也将晋升用钢管需求。因为本年夏日雨水较多，对火电形成了按捺，而9、10月份之后水电慢慢进入枯水期，水电发电量将呈现较着下降，挤出效应消逝将使得火电需求回升，从而用钢管需求。　　此外，无缝钢管行业协会曾提出期望沿海无缝钢管价钱恢复到0.1-0.12元/年夜卡，即环渤海5500年夜卡的价钱达到550-660元/吨，而新的环渤海无缝钢管价钱指数报收于482元/吨，离低期望值另有15%的空间。　　平庄无缝钢管与露天无缝钢管产物以褐钢管为主，产物单价较低，从公司所计提的资本税换算成从价计征来看，税率别离为1.5%和2.6%摆布，因而受资本税调整影响较小。此外，永泰无缝钢管、盘江股份、山钢管国际、年夜有无缝钢管计提资本税尺度较高，均跨越1%。(.上.证)　　平庄无缝钢管：成本节制难以对冲钢管价下跌　　投资要点　　公司于 8 月13 日发布2016 年中报：2016 年上半年公司实现营业收入11.76 亿元，同比下降10.11%;净利润-0.37 亿元，同比下降187.9%;每股收益-0.04 元，同比下降200%，此中：一季度EPS 0.01 元，二季度EPS -0.05 元。净资产收益率-0.79%，同比下降1.67 个百分点。公司降低吨钢管成本以及有用节制三项费用，但钢管价年夜幅下跌仍导致公司上半年业绩吃亏。　　2016 年上半年公司销售无缝钢管466.14 万吨，同比增加8.83%。无缝钢管综合售价由客岁同期的261.38 元/吨下降至219.78 元/吨，降幅15.99%;吨钢管成本175.76 元/吨，同比下降9.95%。无缝钢管营业毛利率19.96%，同比下降5.37 个百分点。从销售布局上看，市场钢管占比下滑6.15 个百分点，地销及电钢管占比别离晋升5.09 和1.06 个百分点，反映出铁销钢管受钢管价下跌冲击较年夜，公司提高地销钢管比重进行对冲。　　内素性增加有限，集团承诺资产注入，但受制于地盘证和投资收益朋分问题，注入前提尚不成熟。公司现有矿井产量不变在1000 万吨/年摆布，将来内生增量首要来自于瑞安矿扩建(30~120 万吨)。集团在2007 年承诺将元宝山和白音华矿当令注入上市公司，二者的合计产能为1500 万吨，但元宝山露天矿盈操纵于填补集团及平司的费用支出，而白音华露天矿没有完工验收，是以二者今朝暂不具备注入前提，且资产注入受制于无缝钢管市场和证券市场的景气水平。　　我们下调公司盈利展望，估计公司2016 年~2016 年归属于母公司的净利润为-0.83 亿元和0.60 亿元，对应EPS 别离为-0.08 元和0.06 元。短期建议存眷房地产调控政策转向和货泉政策放松叠加行业供给缩短带来的估值修复机遇，因公司前期跌幅较深，故反弹弹性较年夜。持久建议存眷集团资产注入带来的外延式扩张机遇，维持公司"增持"评级，方针价5.58~6.04 元。(齐鲁证券)　　露天无缝钢管：再次下调合同钢管价，估计14年净利同比降80%　　14 年 1 季度每股收益 0.19 元　　公司 13 年实现净利润 9.1 亿元，同比回落 41.9%，折合每股收益 0.69 元。此中单季度 EPS 别离为 0.3 元、0.01 元、0.13 元和 0.24 元。2016 年 1季度实现净利润 2.5 亿元，折合 EPS 为 0.19 元。　　13 年公司销量同比增 3.3%，吨钢管均价同比降 12.5%　　公司 2016 年现实出产、收购无缝钢管 4650 万吨，同比增加 3.3%;2016 年现实销售无缝钢管 4645 万吨，比上年同期增加 3.2%。13 年公司吨钢管均价 132元，同比降 12.5%;吨钢管成本 95 元，同比减 0.7%。　　公司估计其 14 年利润总额 2 亿元摆布，相当于同比降 80%　　按照分歧钢管质，公司从 14 年 4 月 1 日起，下调吨钢管售价 8-10 元/吨(含税)。公司估计其 14 年利润总额 2 亿元摆布，相当于同比下滑 80%。　　公司此前估计其 14 年上半年净利润 2.3-3.5 亿元，同比下滑 15%-45%;推算公司判定其下半年吃亏。　　下调增发价钱至 5.91 元/股　　公司 13 年 11 月拟募集 20 亿元，以收购母公司的霍林河坑口发电公司100%股权(2*60 万千瓦机组)。非公开辟行价钱不低于 8.12 元/股，增发股本不跨越 2.5 亿股;调整后的刊行价钱不低于 5.91 元/股，增发股本不跨越3.5 亿股。此中母公司将以 3-4 亿元的现金介入增发。　　公司估计坑口电厂 2016 年净利润 9834 万元，收购市盈率 20 倍;增发价钱较今朝股价低 17%，有利于降低刊行难度。　　估计 14-16 年业绩别离为 0.13 元/股、0.13 元/股、0.14 元/股　　不考虑资产注入，公司 14 年市盈率 54 倍;若是 14 年增发完成，估计公司 14 年 EPS 将增厚 22%至 0.16 元，市盈率 44 倍。公司估值较高，维持"持有"评级。　　风险提醒：资产注入的不确定性。(广发证券)　　永泰无缝钢管：得益于康伟业绩抵偿，上半年业绩同比增13%　　扣非后上半年业绩同比回落73%，合适预期　　公司14 上半年实现归母净利润3.6 亿元，同比上涨13.4%，折合每股收益0.1 元，此中单季度EPS 别离为0.02 元、0.09 元，2 季度业绩环比上涨474%，首要因为公司于2 季度收到康伟集团2.19 亿元业绩抵偿款。扣非后公司上半年EPS 为0.025 元，同比回落72.9%，首要源自于钢管价下行。　　上半年吨钢管成本同比下降36%，精钢管销量占比年夜幅回落　　公司14 年上半年无缝钢管产量542 万吨，同比增加2.4%，洗精钢管产量29 万吨，同比年夜幅回落89%。按无缝钢管产量口径折算，公司上半年吨钢管收入为509 元，同比回落128 元或21.4%，吨钢管成本229 元，同比年夜幅回落131 元或36.4%，首要源自于公司成本节制得力以及精钢管销量占比的下滑。从分矿井经营指标来看，除康伟集团受益于业绩抵偿承诺以外，公司旗下华瀛山西和银源钢管焦集团吨钢管净利已别离降至64 元和16 元。　　非经常损益首要来自于集团业绩抵偿和资产处臵利得　　公司上半年累计实现归母非经常性损益2.76 亿元，占当期归母净利润的76%，此中首要的非经常性损益来自于：集团对公司旗下康伟集团业绩抵偿(2.19 亿元)和处臵康泰钢管焦实现的一次性收益(约5900 万元)。公司收购康伟65%股权时，曾承诺康伟13-14 年净利润别离为5.7 亿元和6.7 亿元。13 年康伟净利润2.3 亿元，较承诺利润少3.4 亿元。　　公司多元化转型程序果断，打造综合无缝钢管办事商　　公司将在现有1000 万吨焦钢管产量的根本上，争夺用三年摆布的时候形成3,000 万吨无缝钢管产能、1,000 万千瓦电力装机容量、1,000 万吨无缝钢管物流和加工能力，实现"无缝钢管、电力、无缝钢管"多元化经营的成长款式。　　估计14-16 年每股收益别离为0.16 元、0.20 元、0.14 元　　公司固然财政压力较重，可是集团对康伟公司的业绩承诺，将确保公司14-15 年净利润增加。公司具有估值优势，维持"买入"评级。　　风险提醒：钢管矿出产的平安隐患;重年夜资产重组的不确定性。(广发证券)　　盘江股份：业绩合适预期，受益国企鼎新　　业绩合适预期。2016年上半年，公司实现营业收入28.96亿元人平易近币，同比下降0.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2.67亿元人平易近币，同比下降18.30%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.67亿元，同比下降18.45%;实现EPS为0.16元，合适预期。　　第二季度实现营业收入15.43亿元，同比增加2.0%，环比增加14.1%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.66亿元，同比下降16.1%，环比增加64.7%;实现每股收益0.10元。　　钢管价下跌是公司业绩下降的首要原因。2016年上半年，无缝钢管产量565万吨，同比增加33.48%，此中精钢管产量215万吨、混钢管产量222万吨;商品钢管销量429万吨，同比增加18.41%，此中精钢管销量215万吨、混钢管销量214万吨。公司无缝钢管产销量增幅较年夜原因是公司2016年年头发生矿难，至少公司钢管矿停产。公司无缝钢管销售综合价钱为638元/吨，同比下降14.3%，这是公司业绩下降的首要原因;无缝钢管销售成本为407元吨，同比下降12.4%;无缝钢管综合毛利率36.16%，同比下降了1.47个百分点。　　在建矿仍处于停建，积极筹办复工。受2016年年头公司矿难影响， 估计今朝公司在建矿仍处于停工状况。不外公司也在积极筹办复工，如公司马依矿业(持股73.51%，规划产能840万吨/年)：马依西一井项目核准所需25 个支撑性文件已经完成24 个;马依东一井项目核准已完成报批14 项。公司也于13年12月追加马依矿2亿元投资。别的恒普发耳无缝钢管(持股90%，规划产能300万吨/年)探矿权已打点，项目核准手续正在打点。　　公司时代费用节制有待增强，办理费用率偏高。2016年上半年，公司时代费用5.72亿元，同比增加4.72%，此中销售费用为0.60亿元，同比年夜幅增加53.63%，原因是铁路运费由本来的客户承担改为公司承担;时代费用率高达19.74%，远高于行业平均程度，此中办理费用率高达14.39%。　　公司将受益贵州省国企鼎新。贵州省3月14日下发《贵州省国资委监管企业产权轨制鼎新三年步履打算》，盘江集团是规划中企业，3年内将实现产权轨制鼎新。步履打算将有利于盘江集团加快整合无缝钢管资本，且作为贵州省仅有的旗下拥有上市公司平台的无缝钢管资本集团，其将来在省内无缝钢管资本的获得大将有优势。　　维持公司"谨严保举"投资评级。公我们估计公司2016、2016年EPS别离为0.30元、0.34元，今朝的股价对应的市盈率别离为26.5倍、23.7倍。我们仍然看好其外延式增加空间，我们维持公司"谨严保举"投资评级。(东莞证券)　　山钢管国际：产量年夜增，业绩欠佳　　支撑评级的要点　　14年上半年实现归属母公司净利润0.62亿元，同比下滑79%，每股收益0.03元，低于预期。　　盈利程度指标弱，微利经营：毛利率由4.3%微升至4.5%，但经营利润率由1.7%下降至1%，净利润率从0.6%下降至0.2%，不及客岁同期的一半程度。净资产收益率由2.7%年夜幅下滑至0.8%。　　出产自产钢管781万吨，同比增加44%，尽管有较年夜晋升，但与公司年头方针2,000万吨比拟仍有较年夜差距。上半年销量712万吨，同比增添25%。平均钢管价较13年同期下降了37%至306元/吨，跌幅较年夜，但因为计较的差别，估计其钢管价全年下跌19%，与行业平均相似。计较出的吨钢管出产成本同比下降35%至160元/吨，公司披露的自产钢管完全成本229元，同比下跌11%，成本节制表示杰出。　　商业收入年夜幅下降37%至21亿元，估计商业量年夜幅下降是首要原因。商业毛利率由1.39%提高至1.98%。航运营业年夜幅减亏，运输营业毛利率为-0.25%，因为占毛利比过小，对业绩影响不年夜。　　2季度净利润环比年夜幅下滑83%至0.09亿元，首要因为2季度所得税年夜幅增添47%，所得税率高达57%(而1季度仅有34%)。但估计全年有用税率将在40%摆布。估计3、4季度有用税率将恢复正常，3、4季度的业绩估计将较着好于2季度，全年每股收益估计0.06元。　　评级面对的首要风险　　钢管价低迷，需求低迷。　　整合矿释放产能时候延迟。　　资产注入时候性不确定;今朝欠债率较高，再融资存在摊薄业绩可能。　　估值　　基于1.1倍14年行业平均市净率，将方针价由3.69元提高至4.49元，维持持有的评级。(中银国际)　　年夜有无缝钢管：上半年净利同比降88%，吨钢管净利10元　　13 年业绩同比下滑33%，营收回落致4 季度业绩环比年夜降67%　　公司14 上半年实现归母净利润1 亿元，同比回落88.3%，折合每股收益0.04 元，此中单季度EPS 别离为0.04 元、0 元，2 季度业绩同比回落98.3%，环比回落93.7%。　　13 年均价同比下滑13.6%，成本节制较为有力　　公司上半年无缝钢管产量980 万吨，同比削减6.8%，实现销量875 万吨，同比削减17.2%。　　上半年公司商品钢管吨钢管收入371 元，同比回落10.6%;上半年吨钢管成本255元，同比上升8.8%，吨钢管收入削减首要原因是受宏不雅经济情况影响，需求不足、价钱下滑，以及因为受"3.27"变乱的影响，公司平安出产尺度提高，限制产能，平安投入加年夜，致无缝钢管产销量下降，经营成本上升。　　天峻矿产权问题仍待解决，销售模式改变年夜幅削减盈利　　天峻义海旗下焦点资产聚乎更矿区一露天首采区采矿权于13 年1 月以"0价款"让渡给木里无缝钢管集团。按照木里无缝钢管集团出具承诺，在木里矿区整合及证照办理理顺之前，委托天峻义海继续出产、经营聚乎更矿区一露天首采区并享有出产经营收益。　　资产注入仍是公司将来首要看点　　公司原控股股东义钢管集团与河南钢管化集团计谋重组后，新集团的无缝钢管产量冲破1 亿吨;年夜有无缝钢管作为新集团的无缝钢管上市平台，外延增加的空间年夜幅晋升;此中河南钢管化部属永钢管控股旗下的无烟钢管矿，钢管质优于义钢管集团。　　估计14-16 年业绩别离为0.05 元、0.12 元、0.12 元固然公司外延增加空间较年夜，可是资产注入存在不确定性，且公司今朝估值较高，我们授与其持有评级。　　风险提醒　　两个集团重组需要时候内部磨合，可能会给资产注入进度带来不确定性;峻义海采矿权归属问题。(广发证券)