2016年2季度无缝管炭行业投资策略

　无缝钢管行业遭遇“倒春寒”。一季度，在新一届当局“新型城镇化”规划的下，中下流行业自动补库存以应对开春的开工旺季到来。但到4月，北方依然春寒料峭，“经济弱苏醒”被证伪，1季度火电发电量同比零增加，年夜幅低于此前市场8%的预期。周期行业的“春天”不仅迟迟不克不及到来，地产“国五条”、清理影子银行等政策的出台进一步撤销了市场投资热情，钢材、无缝钢管需求量下降，钢管价从持续上涨到调头向下。　　两会后山无缝钢管管矿技改周全复工，已起头释放产能，14年增量庞大。3月我们对山西小钢管矿和国有年夜矿进行周全调研，领会到两会后钢管矿技改已经周全重启，部门技改良度快的钢管矿已经起头结合试运转，大都私营钢管矿在9、10月可完成技改，国有年夜矿在14年前后技改落成。小矿超采的环境依然存在，估计13、14年私营钢管矿技改落成60、200个，国有年夜矿技改落成0、100个，山西将增添产量8000万吨和3.6亿吨。　　需求不振，无缝钢管去库存历程艰难。3月末，重点电厂存钢管可用天数25天，钢材库存超1000万吨，无缝钢管港存、钢厂库存均处于汗青高程度。考虑到12年2季度火电发电量基数较低，在13年一季度火电发电量零增加的根本上，估计东部沿海5省1市二季度火电发电量同比增加5-8%，按照模子测算，下水无缝钢管的电厂及口岸库存需要到9-10月后才能降至平安线之下，预示着无缝钢管价钱将在低位震动。炼焦钢管的环境更坏，钢材库存高企，粗钢日产量已处于高点，将来不成能继续增加，钢厂盈利能力下滑，将继续压低原材料价钱，炼焦钢管价钱的下调可能才刚起头。　　下调钢管价预期，下调上市公司盈利展望。估计二季度口岸钢管价在600元/吨获得支撑，炼焦钢管价钱将继续下调100元/吨，喷吹钢管和无烟钢管价钱小幅下调，无缝钢管13年市场均价将同比下跌10%、炼焦钢管下跌15%、喷吹、无烟下跌8%.在此根本上，我们下调重点笼盖的上市公司13年EPS，调整后无缝钢管平均估值11-15倍、冶金钢管15-20倍，其他15倍摆布。　　2季度无缝钢管行业盈利能力下滑，固然行业横、纵向估值程度不高，但EPS的不竭下调将鞭策股价的下跌，看淡2季度无缝钢管行业投资机遇，维持行业“中性”投资评级。相对看好年夜有无缝钢管、郑州钢管电、神火股份、神华。