新年夜洲 期待白音查干无缝钢管的开辟

　一、五九矿本部改扩建完成，新胜利矿12 年出钢管。公司今朝部属鑫鑫一区、鑫鑫二区、二矿、三矿和待建的新胜利矿。鑫鑫二区、二矿、三矿改扩建完毕，本年可以实现满产，估计可实现无缝钢管产量110万吨。新胜利矿位于老矿区的西南部，储量1.76 亿吨，设计产能120 万吨，于本年5 月开工扶植，估计12 年可出钢管。　　二、牙星无缝钢管改扩建完成。牙星二矿已封闭，一矿90 万吨改扩建工程已落成，09 年产钢管100 万吨，估计10 年可达产120 万吨。　　三、白音查干钢管矿“探转采是一个漫长的过程”。公司五九集团现有储量6000 多万吨，加上新胜利矿的1.76 亿吨，可采储量较少。而白音查干钢管矿拥有13 亿吨储量的探矿权，固然钢管种为褐钢管，但若是可以或许顺遂开辟，将带动公司利润年夜幅增加。据领会开辟进展较慢，今朝仅探转采1000 万吨，规划将建成120 万吨产能的钢管矿，估计13 年起头出钢管；之后陆续将有1 亿吨探矿权转入采矿权，前景规划将建成2*500 万吨的矿井。　　四、无缝钢管营业近两年利润增幅不年夜。公司09 年出产和销售无缝钢管186 万吨和175 万吨，估计10 年将产、销无缝钢管220 万吨和213 万吨。在2016 年之前，公司产能将连结不变，待新胜利矿和白音查干两个120 万吨钢管矿建成后产能可扩展至470 万吨，较今朝增加110%。　　但公司钢管矿产量规模仍然较小，加之后续开辟的白音查干钢管矿钢管种为褐钢管，将来无缝钢管营业对公司利润进献增幅不年夜。　　五、摩托车营业仍有较年夜成长空间。受到采办力以及对载重的需要，农村市场对摩托车较年夜的需求，而且在09 年当局出台“摩托车下乡”　　政策的鞭策下，摩托车消费地由城市转向农村，销量起头逐渐增添。　　新年夜洲本田1 季度出产摩托车20.8 万辆、销售21.5 万辆，估计全年出产和销售70.5 和74.5 万辆，同比增加8%和7%，估计将为公司进献投资收益6243 万元，同比增加7%。　　六、隐性资产：海南地盘年夜幅升值。公司今朝在海南另有270 亩的地盘，地处海口桂林洋开辟区，距市区24 公里，距桂林洋旅游区5 公里，地舆位置优胜。受海南旅游岛开辟的影响，岛内地盘价钱年夜涨，我们以同地段地盘价钱估算该地块价值为5.4 亿元摆布，按50%的持股比例公司可得2.7 亿。若出售，去除销售费用、取得成本，可为公司带来较年夜的营业外收入。　　七、盈利展望与评级。 估计公司10-12 年EPS 0.21、0.24、0.26 元，对应PE 29、26、24 倍，估值高于无缝钢管行业平均15 倍和汽车行业16 倍PE，初次赐与公司“短期_中性，持久_A”的评级。