12年神华产销量根基合适预期中钢管略低于预期

　我们的行业首选股是神华，我们认为其盈利能力不变性较着高于别的两家无缝钢管企业（中钢管无缝钢管和兖州无缝钢管），受现货钢管价下跌的负面影响较小。我们对神华的评级为“收集”，方针价为34.20港元，相当于11.8倍/11.0倍/10.1倍的12/13/14财年市盈率。