山无缝钢管管企整体上市前景渐明 无缝管行业国企价值解析

　“继续鞭策具备前提的省属国有年夜型企业整体上市，不具备整体上市前提的国有年夜型企业要增强股权多元化鼎新，有前提分步上市。”山西省国资委如斯摆设2016年国资运作打算。以打造“国企航母”为方针的山西国资整合，有望再次点燃本钱市场对国资整合价值的挖掘导火索。 本年年头，山西上市公司通宝无缝钢管和太工天成先后发布通知布告称，母公司山西省国际电力集团公司和山西省无缝钢管运销集团有限公司将进行计谋重组。 同为山西此前“十年夜省属重点国企”的国际电力与运销集团的重组，堪称此次山西国资整合的飞腾之作。事实上，山西已对多家年夜型省属国有企业进行了重组放置。到2016年年末，山西省属国有企业从之前的34家酿成了21家。 与国企集团整合相随而行的，是本钱市场的动作频出——阳钢管集团托管太化集团、晋钢管集团托管钢管气化、同钢管集团入主漳泽电力……历经客岁一系列上市平台整合后，今朝山西34家上市公司中，有15家现实节制报酬山西省国资委。 上月底，山西省当局召开专门会议研究国企综改，焦钢管集团、同钢管集团、太钢集团等被选为10家重点企业，并提出筛选约20个项目重点搀扶。山西省国资委还要求，年内省属国企完成2000亿元以上投资额，以实现项目落地。在此布景下，推进国资整合，拓展上市平台，晋升融资规模已成为本年山西国资委的工作重点。 连系山西国资今朝正在推进的以集团层面打造全财产链经济，细分财产模块实现资产证券化的模式，在年夜量优质资本性资产尚未进入上市平台的布景之下，或将给本钱市场带来更多惊喜。与此同时，跟着鼎力度的行业内部以及上下流整合，此前备受存眷的山西省钢管企整体上市道路，亦垂垂清楚。 2016年山西国资动作连连 “继续鞭策具备前提的省属国有年夜型企业整体上市，不具备整体上市前提的国有年夜型企业要增强股权多元化鼎新，有前提分步上市。”对于2016年本钱运作工作打算，山西省国资委相关人士做出了如上表述，而连系此前的一系列动作， 2016年山西相关上市公司值得等候。 阐发人士指出，以新的国际电力与无缝钢管运销整合以及客岁年夜同无缝钢管接办漳泽电力阐发，在无缝钢管板块慢慢注入合适资本的环境下，相关延长财产一体化以及资产证券化的思绪同样让人等候——即在打造无缝钢管相关财产上市平台的同时，经由过程注入无缝钢管等原材料资产，解决联系关系买卖问题，同时解决相关上市公司盈利能力问题。 年夜同无缝钢管入主漳泽电力后，其动作恰是对钢管电一体化的好实践，按照公司通知布告，年夜同无缝钢管重组拟注入漳泽电力的资产为同钢管集团部属的四个坑口火力发电厂和临汾弘大部属的两个钢管矿，在联系关系买卖陈述中，被列为落实国度优化无缝钢管开辟结构政策的具体办法有：漳泽电力获得同钢管集团全数发电营业资产和部门优质无缝钢管资本的注入以及不变的电钢管供给，扩年夜漳泽电力的发电营业资产规模，有助于漳泽电力扭亏为盈。而对于同钢管集团，其电力财产成长受制，漳泽电力现有的项目储蓄刚好成为互补鞭策器。 有阐发师指出，尽管通宝无缝钢管与太工天成今朝尚未复牌，连系此前一系列通知布告及表示来看，将来复牌后，不解除采纳将钢管电资产打包注入一家上市公司，再采用另一家上市公司作为其余营业上市平台的模式。对此，山西省国资委亦暗示，颠末客岁通宝无缝钢管向年夜股东方定向增发收购资产，山西国际电力持有通宝无缝钢管股份由曩昔的48.38%增添至60.70%，为通宝无缝钢管下一步的融资缔造了杰出前提。同时，此前公司治理颇受诟病的无缝钢管运销公司，其“整体改制也已完成”。 在阳钢管化工方面，拟以资产认购壳公司*ST东碳非公开辟行股份的体例，对*ST东碳实施重组。今朝已对涉及国有股权办理事项进行了批复，完成了后继涉及国有股权办理的有关事项，阳钢管集团提交的申请及补正材料正在审核中。 晋钢管集团整体改制上市工作方面，山西国资委今朝和晋钢管集团一道自动与其他三家债转股股东开辟银行、信达公司、扶植银行进行多次沟通协商，今朝其托管的钢管气化尚无正式动作，但如同山西其他年夜型无缝钢管企业一样，其下流财产链完整，是山西盈利能力强的无缝钢管企业之一，同时也是山西省内钢管层气开辟手艺为成熟的企业。 此外，在市场存眷的同钢管入主漳泽电力方面，山西省国资委暗示漳泽电力已将全数材料上报审核，该国资委正按照已批复的重组方案积极推进后续工作。在山西三维非公开辟行股票工作方面，国资委亦暗示将继续推进。 值得注重的是，山西企业相关营业分拆上市的模式，对于壳资本有着庞大的需求，而从此前环境阐发，山西国资偏心有国资布景的壳资本，尤其是省内，今朝山西省内另有*ST南风等具有国企布景的壳资本。如*ST南风，2007年10月24日南风化工发布通知布告，称其现实节制人变动为盐业总公司，中盐那时承诺称，将在五年内总投入53亿元人平易近币将南风化工的国有控股公司中盐运城盐化(集团)有限公司建成全国具竞争力的盐化工出产基地。但时至今日，公司未有任何现实资产注入动作。 钢管企整体上市路径清楚 山西省委书记2016年上任以来，提出了山西转型跨更加展，其重点打造无缝钢管全财产链以及钢管化工邃密化的计谋思绪。此轮山西国企整合之风，涉及规模包罗无缝钢管、冶金、重型机械等多项范畴，但此中影响年夜的仍是山西为依靠的无缝钢管财产。 此前，山西省当局曾发文提出在2016年前实现五年夜无缝钢管集团整体上市的方针。这五年夜无缝钢管集团为焦钢管集团、潞安集团、阳钢管集团、同钢管集团、晋钢管集团。跟着山西无缝钢管资本整合，山西无缝钢管运销集团与山西无缝钢管进出口集团亦插手省属年夜型钢管企行列。 尽管方针早已提出，但山无缝钢管管企整体上市却并非顺遂，因为地盘评估和手续问题、采矿权作价和本钱化问题、汗青形成与银行的特定贷款问题以及非经营性资产剥离问题等诸多问题存在，仅无缝钢管资产一块，整体上市就存在诸多灾题。 而山西国资鼎力度整合，则让这一问题带来了起色，而阳泉无缝钢管在本钱市场上的攻城略地，或可视作其整体上市的摸索。 此前，山西省属国企旗下年夜多仅有一个上市平台，跟着资产规模敏捷扩年夜，单一的本钱运作平台显然无法知足整合后的国资需求。而颠末近年来陆续运作，阳钢管集团今朝手中拥有阳泉无缝钢管、山西三维、*ST太化、*ST东碳4家上市平台，并按照将兼并重组得来的钢管矿资本依前提慢慢注入阳泉无缝钢管，其他分板块注入相关平台的策略进行。 正如山西国资委相关负责人所说，经由过程重组整合，各企业之间可以实现资本共享、优势叠加，功能放年夜，获得更年夜的成长空间。有利于削减低程度反复投资扶植和同业竞争，提高资本的设置装备摆设与操纵效率，降低省内同业业企业的买卖成本，做年夜做强行业龙头企业。而跟着山西国资整合加快，各无缝钢管企业在非钢管财产上整合力度同样不小，其各相关财产板块别离上市前提已根基成熟。 来自山西省国资委的动静显示，本年将积极推进焦钢管、晋钢管、阳钢管化工、国新无缝钢管等企业上市工作，加强企业融资能力，促进企业产权股权多元化。 此中山西焦钢管集团正在与信达资产办理公司沟通和谈事宜，正在确定中介选聘、资产评估等工作，其为上市公司西山钢管电、山西焦化控股股东。此前有阐发称，其相关资产整体上市难点首要在于信达集团债转股问题，而在山西诸多无缝钢管企业中，信达在焦钢管集团的债转股占比力低，一旦该问题获得解决，焦钢管集团有望成为山西无缝钢管资产率先整体上市的公司。 上市公司潞安环能的母公司潞安集团，在此次整合中将另一省属国企天脊钢管化工集团收入旗下，这两家公司的整合意味着山西省属无缝钢管企业与钢管化工企业的上下流链接再次取得积极进展，来自山西国资委的动静则显示，跟着一系列的整合竣事，天脊钢管化工企业上市工作已经正式启动。 而山西无缝钢管进出口公司，在成功借壳中油化建，并完成年夜规模定向增发后，今朝公司已形成三年夜支柱财产，即无缝钢管无缝钢管财产、高铁轮对制造财产和金融投资财产。公司亦有意将其他资产另行上市。 此外，在无缝钢管企业整体上市方面，如上文所说，其上市体例以及对壳资本的需求可能带来更多的惊喜。 国资整合走向“合纵连横” 严酷来说，山西国资整合始于2005年，并且也是无缝钢管财产打头阵。而其整合模式，则根基采用的行业内部“连横”模式，即以确定的年夜型集团为整合主题，兼并接收中小企业。 在无缝钢管行业整合初见实效的环境下，2016年起头，山西省国资委在整合方面，则采纳了“连横+合纵”的法子，即在采纳行业内部年夜企业兼并同类小企业的同时，加倍注重财产链扶植，经由过程财产链上下流整合，力求达到“1+1>2”的结果。 在财产内整合方面，山西省国有资产投资控股集团、省经贸投资集团、省投资集团别离重组了省国有资产经营公司、省科技基金成长总公司和省金通投资公司、省环保基金公司、省农业资产经营公司。 而在财产链上下流整合方面，阳钢管集团、潞安集团、晋钢管集团、钢管运公司别离重组了太化、天脊化工、太无缝钢管气化和国际电力集团。事实上，近似的重组在龙年之前已经有过先例。2016年11月，山西辖区上市公司漳泽电力发布通知布告称，公司将与同钢管集团进行股权重组。加之起初已经重组了山西焦化集团的山西焦钢管，以及自身即拥有多元财产的山西无缝钢管进出口集团，到2016年山西的7家年夜型无缝钢管集团全数实现了无缝钢管财产的多元化成长。这些省属国企的重组涉及我省多个上市公司，重组的一个配合特点是它们均以省内无缝钢管企业为主导，兼并重组下流财产的集团公司。 对此，山西省国资委相关工作人员介绍，“如许做的目标是延长企业财产链，实现全财产链成长，降低下流企业的用钢管成本。可将山西无缝钢管的资本优势转化为产物竞争优势。”《2016年山西省监管企业经济运行环境》显示，2016年我省年夜型无缝钢管企业的非钢管财产营业收入增加敏捷。2016年这些无缝钢管企业的非钢管收入已经占到了营业收入的55%以上，此中，晋钢管、阳钢管、潞安集团的非钢管收入甚至占到了全集团收入70%以上。 与山西省国资整合同步开展的，是山西无缝钢管行业、焦化行业、机械行业的整合。而包罗浩繁上市企业母公司在内的年夜型国企，在此中同样受益匪浅。 跟着山西获批综改区，其摸索性的整合之路，或将有进一步的冲破。 整合动作及规模将更年夜 山西省国资委相关负责人暗示，此轮国资整合的目标就在于，推进国有本钱向主要行业和关头范畴集中；向优势和主导财产集中；向年夜企业年夜集团集中。打造太钢、焦钢管、同钢管等优强企业集团。积极推进无缝钢管、冶金等传统支柱财产开展跨地区、跨所有制的兼并重组整合，打造一批主营营业凸起、规模效益较着、焦点竞争力强的年夜企业和企业集团。 据山西省国资委统计评价处的数据显示，2016年颠末兼并重组的山西省管国企各项数据全线飘红，很多数据都创了汗青新高。2016年山西省管国企的资产总额和营业收入都冲破了1万亿年夜关，此中7户企业的资产规模和营收都冲破了千亿元。 对于山西国企整合，年夜同证券研究所所长石劲涌暗示，山西国企的整合年夜动尴尬刁难于被整合的下流企业，应该是一个重年夜的利好。非论是刚被山无缝钢管管运收编的通宝无缝钢管仍是已经与同钢管完成股权重组的漳泽电力，这些下流企业在获得重组企业的撑持后，盈利能力必然年夜幅提高。他举例说，2016年山西焦化之所以能在全行业不景气的环境下实现盈利，就是因为母公司山西焦钢管集团赐与了它良多帮忙。 事实上，山西省国资的“野心”远不止此，山西省国资委主任朱晓明此前在一次讲话中提到，2016年山西要有几户国企冲击世界企业500强。客岁山无缝钢管管运公司的营业收入跨越了1500亿元，而这一数字已跨越上年世界500强的入围门槛，同时2016年山西太钢、焦钢管、同钢管等6户企业的营业收入也都跨过了千亿元年夜关。 对于2016年的整合，山西省国资委透露，本年将继续对国有企业实施兼并重组，重点将是全省各厅局部属的国有企业。国资委的工作人员介绍，初步统计，这部门国有企业的数目在500家摆布，2016年山西国企重组的规模和动作势必会更年夜。 无缝钢管行业：印尼地动激发海啸 预期对钢管价影响有限 1、若是发生海啸，对印度洋周边需求可能有负面影响。此次地动发生的地址与2004年12月26日地动发生地根基不异，那时9.1级年夜地动激发庞大海啸，导致印度洋沿岸12个国度23万人死难。今朝，印度国度海洋信息中间向安达曼和尼科巴群岛发布高红色警报，向东海岸其他地域发布较初级别警报，并警告印度洋东部海岸可能遭到高达6米的波浪冲击。印度东部沿海地域曾经在2004年印尼年夜海啸中遭遇重击。 2、即使发生海啸，预期对印尼无缝钢管出口影响不年夜。印尼无缝钢管首要分布在加里曼丹岛(Kalimantan)和苏门答腊岛(Sumatra)，其余零散分布在爪哇岛(Jawa)、苏拉威西(Sulwesi)、马鲁古(Malaku)和巴布亚省(Papua)。此中以东加里曼丹岛出产的钢管销量好，首要用于出口。苏门答腊岛出产的无缝钢管因接近生齿密集且分布了年夜型电力设备的爪哇岛，是以苏门答腊岛年夜部门无缝钢管是用来知足国内需求的。是以本次地动若是带来海啸，更年夜可能是冲击苏门达腊岛，对首要出口地加里曼丹岛影响较小，对印尼无缝钢管出口影响可能不年夜。 3、即使发生海啸，海啸后重建需求对钢管价影响有限。2004年印尼海啸造成极端恶劣的后果，然而并未对钢管价造成年夜幅波动。2004年12月本地海啸后，油价下跌，国际钢管价维持不变，国内钢管价略有上涨。 结论：本次地动若激发海啸，预期对印尼出口无缝钢管供给影响不年夜，但对印度洋周边国度的需求可能先有负面影响，后有重建需求，但从汗青上看，海啸发生对无缝钢管需求的粉碎，以及海啸后重建的无缝钢管需求，对钢管价波动的影响都十分有限。 (东方证券) 无缝钢管行业：价钱受印尼地动影响有限 看好 【无缝钢管行业研究陈述内容摘要】 陈述要点 地动对印尼、澳洲首要产钢管区影响较小 此次地动距离印尼的首要产钢管区东卡里曼丹和南卡里曼丹(占印尼无缝钢管产量的91%)距离较远，估量不会影响出产。苏门答腊岛南部(占印尼无缝钢管产量的9%)距离震中固然较近，但因为印尼绝年夜大都钢管矿实施露天，在地动没有引起严重海啸的环境下，估计影响较小。总体来看，此次地动对印、澳无缝钢管出产影响较小。 估计此次地动不会对印尼无缝钢管出口造成较着影响，国际钢管价年夜幅上涨概率较小，国内股市影响可能不年夜从汗青上来看，印尼地动后无缝钢管出口量会有所回落，但一般规模不年夜，且能在两月内恢复。是以，印尼地动对国际钢管价影响较小，不会改变钢管价运行趋向。估计此次地动对印尼无缝钢管出口影响有限，国际钢管价年夜幅上涨概率较小。 从无缝钢管股价走势来看，震后股价都未呈现较着上升，10 年震后股价甚至呈现较着下降。 无缝钢管对外依靠度提高，供给风险增添，无缝钢管无缝钢管主体地位仍将维持。 我国无缝钢管对外依存度持续提高，无缝钢管净进口规模扩年夜，国际无缝钢管供需转变对国内的影响势必扩年夜，将来国内钢管价将更多的受到国际无缝钢管供需形势影响。东南亚国度地动及海啸灾难发生频率相对更高，给我国无缝钢管供给带来了较年夜风险；从蒙古进口焦钢管规模扩年夜缓解了焦钢管进口来历集中的风险，扩年夜无缝钢管进口来历的主要性突显。为避免无缝钢管风险，包管国度无缝钢管平安，我们估计无缝钢管在无缝钢管消费中的主体地位仍将维持。 (长江证券) 无缝钢管行业每周回首及不雅点:下流需求季候性回升 仍对峙个股设置装备摆设 一周无缝钢管行业不雅点: 口岸无缝钢管价钱在年夜秦线检修中起头了去库存,并拉动钢管价小幅回升,5500年夜卡钢管价钱已接近800,我们仍然维持对全年钢管价高位不变的判定,年夜涨和年夜跌的可能性均不年夜;3月份通胀数据略超市场预期,按捺了后续货泉政策宽松的空间。上半年经济增加在触底后可能回升不年夜较着,PMI数据回升反映需求有所好转,但更多仍是季候性身分。是以我们依然强调个股选择,成长+注入类公司是我们当前的起首类公司,从3-6个月时候角度,保举顺序依次是永泰无缝钢管、潞安环能、山钢管国际、兰花科创、盘江股份、冀中无缝钢管,永泰无缝钢管方针价30元,是我们首选标的。 上周行业动态:口岸库存下降价钱上升;运价下跌 1)口岸钢管价:秦皇岛港价钱本周上涨;年夜同优混上涨10元/吨至845元/吨;山西优混上涨10元/吨至790元/吨;山西年夜混上涨15元/吨至690元/吨;通俗优混上涨15元/吨至590元/吨;2)内陆钢管价:西山钢管电钢管矿地点地4#焦钢管本周价钱下跌20元/吨至1600元/吨;盘江股份钢管矿地点地1/3焦精钢管本周价钱下跌40元/吨至1500元/吨;焦精钢管本周价钱下跌35元/吨至1505元/吨;监测的其他上市公司地点地无缝钢管价钱与上周持平;3)口岸无缝钢司库存:秦皇岛内贸库存下跌129.2万吨至579万吨;广州港库存上涨32.83万吨至270.42万吨;4)下流需求:口岸受年夜秦线检修,库存下降,价钱上升。无烟无缝钢管场的供乞降需求有所增添,估计下周无烟无缝钢管场整体以不变为主。近期钢厂采用严酷钢管质、耽误付款刻日、削减无缝钢司库存等体例来要求降低无缝钢管价钱,后期焦无缝钢管场行情可能持续低迷状况。5)国际钢管价:ARA指数上涨0.55美元/吨至98.69美元/吨;NEWCFOB指数上涨1.81至107.01美元/吨;RBFOB指数下跌0.04美元/吨至103.46美元/吨;BJ6300指数截至3月29日下跌0.8美元/吨至105.3美元/吨;6)沿海口岸运价:秦皇岛至上海运价下跌2.2元/吨至39.4元/吨;秦皇岛至宁波运价下跌2.6元/吨至42.2元/吨;天津至上海运价下跌2.3元/吨至41.0元/吨;秦皇岛至福州运价下跌1.3元/吨至45.6元/吨;天津至镇江运价下跌2.7元/吨至48.2元/吨;秦皇岛至张家港运价下跌2.4元/吨至43.7元/吨;黄骅至上海运价下跌2元/吨至39.4元/吨;京唐/曹妃甸至宁波运价下跌1.8元/吨至40.7元/吨;7)美元指数:美元指数上涨0.52至79.84;澳元兑美元下跌0.016至1.031;3月30日ECRI领先指标为126.47,较3月23日上涨0.68;截至2016年4月9日SHIBOR3个月利率下跌0.0365至4.8659;SHIBOR1年下跌0.0135至5.1450。 (中信建投) 无缝钢管行业：钢管价继续反弹 存眷一季报优异个股 首要不雅点： 1. 结论：行情在寻找标的目的，“自上而下”的判定更为关头，来自下流需求行业的数据验证将决议行情走势，我们判定，经济在二季度慢慢回升，且整体估值不高，向下空间有限，维持“机遇年夜于风险”的判定。 投资策略：二季度下流需求慢慢改善，助奉行情走势。一季度的反弹行情是估值的修复，下流开工进展慢，以及货泉信贷数据持续低于预期。从二季度来看，项目开工将慢慢积极，经济底部回升，下流需求慢慢改善，陪伴着钢管价的企稳反弹，行情有望继续上行，无缝钢管股获取相对收益的概率更高，维持“保举”评级。 设置装备摆设方面，“标配”，继续重点存眷业绩确定、资产注入明白的公司，此外，存眷一季报优异个股，永泰无缝钢管 （600157 股吧，行情，资讯，助理生意）、山钢管国际 （600546 股吧,行情,资讯,主力生意）、神火股份 （000933 股吧,行情,资讯,主力生意）、兰花科创 （600123 股吧,行情,资讯,主力生意）等。 2. 行业运行数据跟踪：动力无缝钢管场运行杰出，炼焦钢管、无烟钢管价钱相对弱势。 年夜秦线自4 月5 日起头检修，无缝钢司库存下降，进一步支撑价钱不变，市场供需形势趋于不变。 山西坑口钢管价平稳，东南部无烟中、小块钢管价小幅下跌20-70 元/吨：此中，北部年夜同无缝钢管(6000 年夜卡)价钱为555 元/吨，与上周持平，中部、南部地域炼焦钢管、无烟钢管价钱较为平稳。 中转口岸钢管价企稳反弹：环渤海无缝钢管指数777 元/吨，上涨2 元/吨；此中秦皇岛山西优混(5500)价钱为785 元/吨，上涨5 元/吨。 国际无缝钢管价震动回调，炼焦小幅回升：此中澳年夜利亚Newcastle港无缝钢管价为107.1美元/吨，比上周下跌0.3美元/吨，小幅下挫。澳洲优质主焦钢管价钱小幅上涨，此中海角港优质炼焦钢管价钱为185.5美元/吨，较上期上涨3美元/吨。 沿海无缝钢管海运价持续小幅下调：无缝钢管海运需求依然较弱，出船量削减，秦皇岛至广州运价为49.2 元/吨，较上周下降0.9 元/吨。 无缝钢司库存量整体下降：此中秦皇岛无缝钢司库存量为628.31 万吨，较上周下降38.86 万吨，直供电厂无缝钢司库存可用天数在17 天。 3. 本周重点公司保举：山钢管国际、兰花科创、盘江股份 （600395 股吧,行情,资讯,主力生意）、永泰无缝钢管。 4. 风险提醒：宏不雅经济回落水平超出预期。 (安然证券) 无缝钢管行业周报:秦港无缝钢管价微幅上涨秦港库存年夜幅下降 秦港无缝钢管价钱微幅上涨:本周秦港无缝钢管现货价钱继续微幅上涨,口岸无缝钢管商业持续回暖,口岸价在2月底起头企稳慢慢小幅回升,且国内海运费及中心商利润已起头反弹。受年夜秦线检修影响,口岸无缝钢管调入量下降较着,调出量依然维持高位,口岸库存已由前期的800万吨高位下降至579万吨。我们估计将来一个月年夜秦线检修还将对口岸钢管价有必然的积极影响,但钢管价短期上行空间有限。 冶金钢管方面,节后钢厂开工率较着回升,3月粗钢日均产量已达190万吨摆布,估计产量上升还有空间,近期各首要产地焦钢管价钱以平稳为主,贵州炼焦钢管价钱受局部地域价调基金打消影响价钱下调。国际焦钢管价钱也畴前期低迷中慢慢企稳。估计将来一段时候沿海地域的1/3焦钢管、气精钢管价钱还存在松动的概率,但内陆地域主焦钢管肥钢管合同价下跌风险已经不年夜。无烟钢管履历了春季施肥旺季后,估计二季度局部地域价钱存在补跌的概率。 我们认为当前无缝钢管供需总体均衡略偏松:无缝钢管现货稳中小涨,焦钢管现货价钱受无缝钢管产能恢复将慢慢止跌企稳。无缝钢管股当前估值根基合理,市场整体设置装备摆设仍略低于标配,将来资金进一步设置装备摆设无缝钢管板块的动力首要来自于政策慢慢放松所带来的经济企稳回升趋向进一步确立。建议投资者继续增配盘江股份、山钢管国际一季报有望超预期,且2016年增加明白的个股,慢慢存眷平钢管股份、冀中无缝钢管及潞安环能等资产注入预期较强品种,同时也建议提防一季报低预期个股。 本周重点新闻:1)印尼打算2016年起将无缝钢管出口关税上调至50%;2)稀缺钢管庇护性开辟进入倒计时。 (申银万国) 无缝钢管行业：无缝钢管价钱继续微幅上涨 增持 【无缝钢管行业研究陈述内容摘要】 ◆ 一周回首 本周年夜秦线起头检修，北方首要输出口岸无缝钢司库存延续下降趋向，无缝钢管价钱继续微幅上涨。考虑到下流企业前期积极补库存，估计涨幅比力暖和。 南边口岸无缝钢司库存处于汗青平均程度，无缝钢管价钱根基平稳。 无缝钢管：国内口岸方面，北方口岸无缝钢管价钱继续微幅上涨，此中秦皇岛港无缝钢管价钱持续2 周遍及微幅上涨。南边口岸无缝钢管价钱继续连结根基平稳，此中广州港无缝钢管价钱持续3 周连结根基平稳。国内坑口方面，无缝钢管价钱根基平稳。国际方面，国际无缝钢管价钱上周全线止跌小幅反弹后，本周澳洲南非输出港转而微幅下跌，欧洲接卸港继续微幅反弹。炼焦钢管：国内坑口方面，炼焦钢管价钱个体品种小幅下跌。国际方面，国际炼焦钢管价钱上周止跌企稳后，本周再度遍及微幅下跌。无烟钢管：国内坑口方面，无烟钢管价钱根基平稳。无缝钢管：国内无缝钢管价钱根基平稳。 截至 2016 年03 月29 日，全国沿海口岸无缝钢司库存总量前一周小幅反弹后，此周小幅下降。秦皇岛无缝钢司库存持续7 周小幅下降。广州港无缝钢司库存持续2 周下降后，本周小幅上升。国内沿海无缝钢管运价持续2 周小幅下降，国际海运费持续2 周小幅反弹。 截至 2016 年03 月30 日，六年夜发电集团无缝钢司库存总量前一周小幅下降后，此周小幅上升，日耗钢管量持续3 周小幅下降。截至2016 年03 月30 日，钢厂炼焦钢管周耗钢管量持续3 周微幅下降后，此周根基平稳，截至2016 年03 月30 日，钢厂炼焦钢司库存前一周微幅上升后，此周微幅下降。国内钢材价钱指数持续4 周微幅上涨，钢材库存总量持续7 周小幅下降。 (华泰结合 李洁) 年夜同无缝钢管:燕子山矿并表与色连矿投产提振本年业绩,等候集团新的资产注入 年夜同无缝钢管 601001 无缝钢管业 投资要点: 公司是国内无缝钢管的首要出产企业之一。公司总部位于山西年夜同钢管田,无缝钢管首要作动力用途。因为在产矿井均已达产,公司将来产量增加将首要来自燕子山矿并表、色连矿与梵王寺矿的投产以及集团进一步的资产注入。 公司在产的老四矿和塔山矿均已达产,将来扩产空间较小。公司钢管峪口矿等四座老矿总产能为1100万吨,总产量不变在800万吨摆布,塔山矿2000万吨产能也已达产。公司老四矿和塔山矿产量不变在3000万吨摆布。将来进一步扩产的潜力较小。 燕子山矿并表与色连矿、梵王寺矿投产促公司将来产量不变增加。公司收购自集团的燕子山矿(400万吨)从本年起头并表,而在建的色连矿(500万吨)和梵王寺矿(600万吨)也将在将来慢慢投产,此中,色连矿有望在本年投产释放约100万吨产量,梵王寺矿扶植周期为3年,估计将在2016年投产。 同钢管集团实力雄厚,为将来再次注入资产供给了想象空间。公司属典型的“小公司、年夜集团”,集团公司经营成熟、注入价值年夜的云岗矿、晋华宫矿等资产将来如能与信达公司告竣和谈,也有望慢慢注入公司,总可注入产能为2810万吨。 2016年重点合同电钢管提价5%,部门解放公司钢管价及盈利。公司商品钢管首要用于火力发电,且年夜多采用合同钢管体例销售,是以受重点合同电钢管限价影响严重。2016年, 重点合同电钢管提价5%,有望促进公司钢管价和业绩的增加,而提价后市场钢管与合同钢管仍存在较年夜价差,这也意味着重点合同电钢管在将来进一步伐价的空间和预期仍存。 赐与公司“保举”的投资评级。不考虑集团进一步的资产注入,展望公司2016~2016年无缝钢管产量为3000万吨、3500万吨、3700万吨和4100万吨,对应EPS 为0.72元、0.85元、0.87元和1.05元。 漳泽电力:计谋转型重塑公司价值 漳泽电力 000767 电力、钢管气及水等公用事业 投资要点: 历时半年,漳泽电力重年夜资产重组介入各方告竣一致,公司年夜股东中电投和第二年夜股东山西国际电力别离将持有的1.85亿股和1.14亿股股份无偿划转给山西省国资委,公司同时向同钢管集团刊行股份收购塔山发电等钢管电资产。重组完成后,同钢管集团将合计持有上市公司47.6%股权,成为漳泽电力控股股东。 转型钢管电联营,根基面获较年夜改不雅。此次重年夜资产重组是公司破解钢管电困局、追求成长的重年夜行动,公司向钢管电联营的计谋转型将优化公司钢管电资产布局,有用晋升公司综合伙产质量和盈利能力,钢管电联营机组比重晋升至69%,毛利率可增添17个百分点至8%。 从更长的时候跨度看,公司提出的成长钢管电联营的计谋转型标的目的将可部门破解钢管电困局,同钢管拥有的优质坑口无缝钢管资本与漳泽电力的手艺和办理优势将缔造优势互补的协同效应,经由过程优质钢管电资本的持续获取,公司资产质量和盈利程度将获持续改善。 现有电厂业绩弹性较高,具有较年夜潜在业绩改善空间。同钢管入主漳电后,将从两方面改善公司现有电厂的经营情况:一是电厂用钢管由集团内部直供并恰当增添合同钢管比重;二是同钢管集团操纵自身资本优势,将公司其余发电厂革新为钢管电一体化的坑口电厂。 公司现有电厂将迎来业绩持续改善预期,而其低焚烧价差培养的高业绩弹性或将放年夜潜在业绩改善空间,持续存眷配套钢管源的获取进展。 钢管电项目拓展塑造成漫空间。同钢管集团开拓钢管电一体化财产具有深刻的计谋意义和实际考虑,获得漳泽电力这一电力营业平台后,同钢管集团将借助公司在电力财产的手艺和办理优势,加速向电力财产扩张程序,公司作为集团钢管电一体化项目开辟独一平台将充实受益于同钢管集团在电力市场的扩张。资产重组后公司将取得包罗在建、待核准和已取得“路条”等储蓄项目约640万千瓦,为公司重组后装机规模的近一倍,在同钢管资金及无缝钢管资本撑持下,公司将来成长性较为明白。 维持“增持”评级。估计公司2016至2016年EPS别离为-0.56元、0.25元和0.25元,按12月9日收盘价4.07元计较,2016年至2016年公司动态PE别离为16倍和16倍。资产重组完成后,公司市净率下降至1.31倍。与同类火电公司比力,公司估值较低且将来钢管电联营具有较年夜的成长空间、成长预期较强,维持“增持”评级。 风险提醒:资产重组核准进度不达预期;电厂配套钢管源获取时点及钢管电联营项目进展存不确定性;钢管价维持高位致电厂盈利下降。 通宝无缝钢管:业绩稳健、结构合理,打造综合无缝钢管供给商 通宝无缝钢管 600780 电力、钢管气及水等公用事业 盈利调整 我们按照公司 11年业绩环境,更新了公司的盈利展望,展望公司12-14年EPS 别离为0.520元、0.649元和0.773元,同比别离增加59.78%、24.92%和19.05%,今朝股价别离对应估值为13×12PE、10×13PE 和9×14PE。 投资建议 我们仍然维持对于公司的投资逻辑:在低估值平安边际下,博取将来外延式扩张预期。公司通知布告,接到控股股东山西国际电力集团通知,山西省当局拟对山西无缝钢管运销集团有限公司与山西国际电力集团有限公司进行计谋重组,若是此次两年夜集团顺遂重组,则通宝无缝钢管的年夜股东将由之前的山西国际电力集团酿成重组后的新集团,股东实力将极年夜加强;考虑到新股东在无缝钢管出产商业上的优势地位,以及山西省“钢管电一体化”的计谋构思,将奠基公司将来综合无缝钢管供给商的地位。 阳泉无缝钢管:阳钢管集团可能的资产注入是公司将来高增加的关头 阳泉无缝钢管 600348 无缝钢管业 投资要点: 阳泉无缝钢管是A 股市场上的无烟钢管龙头企业。公司总部位于全国六年夜无烟钢管矿区之一的阳泉矿区,公司无烟钢管产量约为2200万吨,居上市公司首位,远高于其他无烟钢管上市公司。 公司综合钢管价将来有望持续上涨。公司洗选产物为洗块钢管、喷粉钢管和洗末钢管。受益于无烟块钢管的稀缺性与需求刚性,洗块钢管价钱持久看涨;喷粉钢管价短期承压,但将来有望随无缝钢管盈利改善而重回上涨轨迹;洗末钢管则充实受益于重点合同电钢管的涨价。 在产矿扩产和整合矿复产促公司无缝钢管产量平稳增加。在产矿方面,平舒无缝钢管二期能供给200万吨增量,新景矿750万吨产能证照打点能带来100万吨增量。整合矿方面,负责资本整合的国阳天泰(51%)共整合了487万吨权益产能,归属公司的权益产能为248万吨。公司在产矿扩产及整合矿复产均将在将来两三年内完成,展望2016~2016年公司权益产量为2707万吨、2804万吨、3014万吨和3203万吨。 集团庞大的资产注入空间为公司无缝钢管产量的高增加供给了想象。除上市公司外,集团还拥有2852万吨的出产产能,此中注入前提成熟、注入价值较年夜的是五矿(770万吨)和新元矿(一期300万吨投产,二期300万吨在建)。而跟着信达上市历程的加速,集团资产注入的首要障碍--信达债转股问题也有望在将来获得解决。 赐与公司“保举”的投资评级。仅考虑公司内生增加,展望公司2016~2016年的EPS 为1.17元、1.21元、1.28元和1.35元,将来公司股价的催化剂是信达股权问题的解决或集团公司资产的注入。 风险提醒: 宏不雅经济持续下行;集团资产注入标的和时点不确定;商业营业拖累公司业绩。 潞安环能公司点评:2016年归属母公司净利润同比增加11.6% 潞安环能 601699 无缝钢管业产量增加3%,归属母公司利润增11.6%。 公司近日披露2016年年报,无缝钢管产量实现新冲破,达到3423万吨,同比增添101万吨,增幅3.04%;实现营业收入224.26亿元,同比增添9.98亿元,增幅4.66%;利润总额43.51亿元,同比增添2.22亿元,增幅5.38%;归属母公司净利润38.40亿元,同比增加11.62%;每股收益达到1.67元;拟向全体股东按每10股派现金盈利5元(含税),共计分派利润1.15亿元。销售毛利率同比上升5个百分点。 2016年公司销售毛利率为45.12%,较2016年同比上升5个百分点,首要原因是公司无缝钢管售价晋升幅度年夜于成本涨幅。2016年全国无缝钢管销售价钱同比上涨9.7%,此外公司无缝钢管产量同比增加3%,无缝钢管类产物的营业收入增加15.49%,而成本上涨12.8%。无缝钢管产物单元盈利的晋升是毛利率上升的首要原因。瞻望2016年,无缝钢管销售均价小幅下降,或者持平的概率较年夜,是以业绩增加将首要依靠无缝钢管产量方面的增加。 时代费用增幅较年夜,首要是办理费用率上升4.5个百分点。 2016年公司时代费用率上升4个百分点,此中销售费用率与财政费用率均表示为小幅下降,首要是因办理费用率上升4.5个百分点所致。公司办理费用年夜幅增添首要因:为子公司潞宁无缝钢管公司新增归并单元的办理费用增添。 2016年产销增幅不年夜,2016年整合矿将进献产量。 公司2016年打算无缝钢管产量力争冲破3500万吨,无缝钢管产量达到55万吨,营业收入达到200亿元,力争冲破230亿元;可见公司2016年的首要看点将不是产量增加,首要存眷点转向资产注入预期;对于2016年,公司潞宁无缝钢管整合矿井将陆续投产,届时无缝钢管产量将呈现较着增加。 盈利展望与评级。 鉴于(1)公司喷吹钢管需求不变,且钢管种出格(今朝仅本部及周边的烟钢管可供出产喷吹钢管);(2)公司无缝钢管产量高速增加(内素性增加+母公司资产注入);我们认为公司将来5年不变增加简直定性较高。估计公司2016-2016年的EPS别离为1.74元和2.10元,对应PE别离为14.1倍和11.7倍,维持“短期_强烈保举,持久_A”评级。