无缝管行业：钢管价不变 库存在逐渐趋于正常

　今朝年夜同优混、山西优混已经别离是第周围和第五周连结价钱不变。然而秦皇岛库存持续三周下跌，上周呈现了周环比6.6%的较年夜幅度的降低，出格是国内销售的库存周环比下降8.2%。表示出了需求的转暖。可是出于对小钢管矿复产力度等的不确定性，我们对无缝钢管行业前景持谨严立场，维持对行业A股中立和H股增持的评级。　　支撑评级的要点..本周，年夜同优混、山西优混已经别离是第周围和第五周连结价钱不变。然而秦皇岛库存已经持续三周下跌，上周呈现了周环比6.6%的较年夜降幅至598万吨，出格是国内销售的库存周环比下降8.2%。今朝的秦皇岛库存已经恢复到汗青正常程度。而广州港的库存也证实了这一现象，呈现了周环比4.4%的降幅。这首要是电钢管需求持续增加的成果，今朝的发电量已慢慢恢复至客岁同期程度，并估计此后将进一步回升。截至3月22日，直供电厂库存为16天，比3月上、中旬削减一天，位于很是正常的区间。　　不成否定，无缝钢管行业的根基面比拟前一段时候的高库存、价钱的下降、以及下流需求的低迷有了必然的改善。若是说前一段在高库存的环境下，需求的转暖只是耗损库存，没有波及钢管价，那么若是秦皇岛无缝钢司库存进一步下降，我们认为钢管价将会有所上升。　　影响评级的首要风险　　可是，我们认为将来制约钢管价的首要身分之一仍取决于小钢管矿的复产力度。以山西为例，估计至少占山西无缝钢管产量15%的小钢管矿期待复产。今朝小钢管矿复产方才启动，而4月将直接表示为是无缝钢管供给增添。尽管方才发生的屯兰矿特年夜矿难为复产的平安查抄奠基了较严酷的根本，但考虑到无缝钢管在山西经济、就业中的主要感化、小钢管矿依然低廉的成本(今朝有些小钢管矿的成本只有年夜矿的一半)与比拟其它行业依然较高的利润、以及对需求转暖的杰出预期，我们认为将来复产的动力依然较着。此外，今朝部门无缝钢管企业依然限产，2月份山西非重点钢管矿产量增幅为-29%。埋没的产能释放空间依然很年夜。　　是以，尽管需求面有了必然水平的转暖，但供给面依然存在较年夜的压力，行业是否彻底走出低迷仍存在不确定性，谨严起见，维持行业A股中立和H股增持的评级，A、B股的首选买入股票是国阳新能、潞安环能和伊泰B。然而通胀预期下对市场资本类股票的偏心、油价的上涨以及需求面转暖预期会对近期无缝钢管股的走势起到提振的感化。