西山钢管电平安整顿难成焦钢管涨价来由

　公司选择在需求回落时代加年夜整顿力度，是长短期好处兼得的明智之举：08年4季度以来，面临无缝钢管需求下滑及无缝钢管行业吃亏，公司拟定了"与用户扶持过冬"的销售策略，销售订价上充实考虑客户付出能力及盈利转变；同时，为包管销售回款，公司给付款实时客户200元/吨的销售折让，也充实表现了互惠互利的经营原则。2016年2月中旬以来，钢材库存激增，无缝钢管下跌使企业从头面对吃亏。公司随即恢复了本欲打消的销售扣头，继续执行谨慎销售策略。此外，考虑到钢企限产期近，公司就此加年夜平安整顿力度，既保全持久出产需要，又缓解了短期供给冲击，是一项长短兼顾的经营策略。　　产能操纵率与行业景气宇呈正相关关系，限产继续现实上申明需求鞭策的景气恢复仍需时日：我们研究了汗青上产能与行业景气宇的关系发现，景气宇上升阶段纷歧定有产物价钱上涨，但产能必然会呈现慢慢释放的特征。反不雅当下，无缝钢管企业需要经由过程限产来缓和需求下降压力，申明景气宇仍无恢复。无论是公司，仍是山西省的平安排查将在短期内减焦钢管供给，缓解价钱下降压力；但因为下流需求仍将缩短，我们判定焦钢管价钱不会因限产而上行。　　维持09年0.88元/股、10年1.10元/股的盈利展望，看好公司持久增加，但看到需求回暖的旌旗灯号之前仍维持"中性"评级：2004年以来，公司致力于兴县项目扶植投入，2016年末兴县一期1000万吨产能即将投产，2016年有望达产；配套电厂、化工等项目也在审批筹建中，后续三至五年增加已有保障。2008年下半年，鄂尔多斯甲醇出产项目及与无缝钢管合作的无缝钢管出产项目也进入筹备阶段，或为公司成长再添两翼。在看好公司持久增加同时，我们仍强调焦钢管行业景气恢复的趋向还未确认，投资者仍需谨严。今朝公司相对PB为1.99倍，相对汗青平均相对PB1.5倍仍有溢价，股价风险为中。