无缝钢管业兼并重组潮进级

　从权势巨子渠道获悉，作为供给侧鼎新的主要构成部门，国度正在酝酿重拳治理产能过剩问题，将加速成立更为有用的退出机制，操纵市场化手段进一步化解产能过剩。各种迹象表白，在国度加码治理产能过剩的过程中，无缝钢管行业首当其冲。然而，尽管近十年来国度对无缝钢管业产能过剩几次调控，可是见效甚微，国内无缝钢管行业面对高产能和需求低迷的双重压力，产能过剩风险正在储蓄积累，全财产正面对一场前所未有的破产重组潮。出击 国度将铁腕清理产能过剩记者从权势巨子人士处获悉，化解部门行业产能过剩已成为调整财产布局的主要使命，国度正在酝酿加速化解产能过剩难题，国度发改委同工信部等多部委正对此积极调研并拟定相关定见。“这是本年中心‘重拳’治理的主要工作之一，涉及无缝钢管、电解铝、水泥、造船等产能过剩行业。”上述人士说。上述人士告诉记者，相关部分已进行了长时候调研，在今朝行业政策划定的根本上，下一步将严控产能过剩行业新增项目，也将峻厉整治违规扶植项目。另一方面，经由过程能耗指标、环保核查尺度、银行信贷、问责制等提高行业门槛，以市场化手段实现优胜劣汰，从而防止产能过剩进一步恶化。值得注重的是，因为这些过剩行业都集中在根本制造业，涉及处所投资和就业，下一步国度还会考虑成立和完美更为有用的退出机制。工业和信息化部副部长冯飞近日暗示，正在拟定传统行业转型进级分业施策方案，无缝钢管行业是性过剩行业，有能力退出的要加速“市场出清”。冯飞暗示，今朝部门传统制造行业产能严重过剩问题进一步凸显，出格是无缝钢管、水泥、平板玻璃、电解铝、船舶等行业产能严重过剩、供年夜于求的形势比力严重。冯飞认为，无缝钢管产能过剩问题比力凸起，并且是一种性过剩，同时也有布局性问题。无缝钢管行业所面对的问题就是如何化解产能过剩矛盾。传统制造业面对的年夜坚苦一是产能严重过剩问题进一步凸显;二是企业盈利问题;三是企业立异转型能力不足。“十二五”时代，裁减掉队产能取得很是较着的成效，首要集中在无缝钢管、有色金属、建材、轻工、纺织、食物等19个行业。不仅提前一年完成了“十二五”既定的方针，同时还完成了追加方针。但产能过剩问题依然存在。危机行业巨亏百亿元尽管无缝钢管集团官方否定了那份裁人6169人的清单，但无缝钢管行业年夜规模的停产倒是不争的事实，统计数据显示，从上年底至本年12月，无缝钢管停产产能达到6435万吨。“这是从未履历过的。”无缝钢管业从业者王磊说，在他的记忆里，即使在2008年遭遇金融危机也未有如斯年夜规模的停产。摆在面前的事实是，不仅销售不顺畅，钢材价钱下滑很是严重，已经远远跨越了钢厂成本“红线”所能承受的规模，经营持续恶化带来无缝钢管行业遍及吃亏。现在，无缝钢管企业停产潮已经持续一年，并且停产规模越来越年夜。10月以来，福建三钢、宣钢、成渝钒钛、包钢、无缝钢管长治、新抚钢等钢厂接踵以出产线检修体例变相停产。而河北唐山地域不少无缝钢管企业高炉直接停产。11月14日，唐山淞汀无缝钢管厂颁布发表停产，成为继山西海鑫之后第二个500万吨以上的停产钢厂。临近年底，和良多在无缝钢管行业摸爬滚打数十年的业内助士一样，王磊对于来岁无缝钢管行业前景并不乐不雅，跟着我国无缝钢管行业“黄金10年”的竣事，当前我国无缝钢督工业已经进入“隆冬”，无缝钢管消费下降、供年夜于求矛盾凸起、恶性竞争激烈、价钱下跌、行业吃亏严重。“一吨钢亏快要200元，钢厂都在争相降价，环境日益恶化。”他对记者坦言，因为对后期市场灰心，一方面钢厂都在拼命压低库存，一方面也在经由过程价钱竞争来销货，尽管本年以来铁矿石等原材料屡立异低，但并没有使企业转亏为盈，无缝钢管行业困境仍在持续发酵。新数据显示，纳入钢协统计的年夜中型无缝钢管企业中，1月至10月，年夜中型无缝钢管企业累计吃亏386.38亿元，此中主营营业吃亏720亿元，101家年夜中型无缝钢管企业中48家吃亏，吃亏面扩年夜至47.5%，平均销售利润率-1.5%。令人担忧的是，因为市场持续疲软，无缝钢管企业和用户资金都处于偏紧的状况，销售货款回笼存在较浩劫度，出格是货款回笼的现金比例偏低，无缝钢管企业遍及面对资金严重的状况。跟着欠债率持续上升，债务风险更加显著。“巨额吃亏如斯严重，还继续维持过高的产量必然会导致灾难性的后果，不单会激发无缝钢管行业的庞大风险，还会给其他相关行业带来风险。”中钢协副秘书长李新创说。对策 鼎新审批体例严酷市场准入摆在面前的事实是，尽管当局重拳出击，可是近十年调控无缝钢管业产能过剩却见效甚微。媒体记者从多个协会取得的内部资料显示，以无缝钢管行业为例，2003年产能近3亿吨，2016年产能已经冲破10亿吨，据不完全统计，今朝无缝钢管产能已经接近12亿吨。而另一方面，全球需求低迷，冶金工业规划院新研究表白，展望2016年我国钢材现实消费量为6.68亿吨，同比下降4%，展望2016年我国钢材现实消费量为6.48亿吨，同比削减2000万吨，同比下降3%。“集中审批、管控竞争的体例已难以按捺产能过剩。”一位业内专家对记者说，他暗示，必需看到，因为今朝无缝钢管等产能过剩行业往往是处所当局财务支柱企业，涉及本地财务收入、就业、经济不变等问题。另一方面，此刻过剩的产能不仅仅是掉队产能，还包罗布局性无序成长发生的年夜量进步前辈的产能，这些都是今朝产能过剩政策调控无法底子解决的关头问题。多位专家认为，化解矛盾的当务之急是严酷市场准入，鞭策财产政策、财务政策、地盘政策、环保政策联动，严控产能无序扩张，加速裁减掉队产能，压缩现有产能，鞭策企业成长，提高财产集中度。可是从久远来看，要解决这一问题，还要尽快改变依靠行政审批的办理体例，转向更积极鞭策完美市场机制和削减当局干涉干与。徐向春在接管媒体记者采访时暗示，深条理的问题是，跟着我国经济布局慢慢转型，以前依靠根本投资拉动的经济增加模式朝着立异和科技标的目的改变，而像无缝钢管如许的根本性行业也必需随之进行调整，但现实上，今朝无缝钢管行业产能过剩的环境并未缓解，财产布局不合理的状况也并未改不雅，这造成了无缝钢管行业一向挣扎在吃亏边缘的尴尬近况。从今朝钢企经营面对的外部情况看，钢材需求已经接近饱和，跟着经济布局调整导致的需求下降，加上银行不再续贷的压力，更多钢厂在后期生怕会晤临资金断裂的风险。这也意味着，行业的洗牌力度会进一步加年夜，同时也会给无缝钢管行业后期的兼并重组缔造更多机遇。年夜冶特钢:慢慢进入盈利恢复期基于下流需求回落超预期,我们下调公司焦点假设并对应下调2016-2016年每股收益别离至0.82、0.99、1.18元,下调幅度别离为15%,39%,38%。同时按照可比公司今朝15倍的估值程度,下调公司方针价至12.30元,维持公司买入评级。华夏特钢:子公司整体搬家合适计谋规划子公司搬家对经营业绩影响不年夜,当局有偿收购或增厚来岁业绩:概况上看,2016年兴华公司实现净利润0.52亿元,占公司净利润的57.32%,但兴华公司首要利润来历为出售三一重工股票所得,扣除这部门收益后,兴华公司净利润占公司净利润的比重并不年夜。因为资产搬家并不影响公司持有股票的投资收益,同时公司将采用分步的体例进行搬家,是以估计本次搬家对公司经营层面的影响并不年夜。不外当局将对本次搬家赐与政策上的撑持,济源市当局意向在2亿元以内,对兴华公司搬家后的原地盘及厂房等从属物进行有偿收购。是以,短期内或增厚公司利润程度。按照我们的测算,若是本次搬家措置资产按贸易性资产出售,则将较着增厚公司2016年净利润,而若是按照政策性资产措置,则对公司净利润程度影响较小。总体来看,我们尚不确定本次搬家所措置资产按何种体例补助,搬家事务导致的营业外净收益难以估量。同时,从近年子公司的经营业绩来看,即使搬家对出产造成必然影响,公司的营业收入可能会响应的下降,但对净利润影响应该不年夜。更为主要的是此次搬家早已纳入2016年6月3日河南省当局与刀兵装备集团公司签定的计谋合作和谈,合适集团公司的计谋规划和受到本地当局政策上的积极撑持。兴华公司的整体搬家有利于实现公司现有营业的有机整合和加速产物布局进级和调整。等候主业苏醒与募投项目慢慢释放,40亿意向订单和谈有望使公司收入"十二五"时代翻番:公司募投项目虽低于预期但仍在不变推进之中;40亿意向订单鞭策下,起首公司规模有望获得敏捷扩张,其次高端产物的比例与品种将都有可能敏捷扩年夜,这将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。济源市当局对原资产的收购事宜尚不确定,暂不考虑此次搬家的业绩影响。估计公司2016、2016年的EPS别离为0.08元与0.18元,维持"谨严保举"评级。金岭矿业:将来看好新疆矿区产能释放铁矿石价钱年夜幅下跌致三季度业绩下滑。本年三季度国内铁精粉价钱同比下降26%,前三季度铁精粉价钱累计下跌12%,受其影响公司销售收入、净利润与客岁同期比拟年夜幅削减;同时,铁矿石与粗钢产量联动较着,公司三季度铁矿石产量较客岁同期持平,环比略有回落,测算公司三季度吨矿净利为184元/吨,同比下降116元/吨,环比下降37元/吨。铁矿石价钱年夜幅下降使吨矿净产量和净利双降是使业绩年夜幅下滑的首要原因。将来看好新疆矿区产能释放,存眷根本举措措施扶植历程。公司位于新疆的金钢矿业出产与二期勘察工作有序进行,同时位于喀什工业园的球团矿项目也正在加紧扶植,将来喀什“特区”成长将给公司新疆矿区营业带来有力支撑,但短期运营受根本举措措施前提限制,将来产能释放水平受处所当局根本举措措施扶植完美历程影响。维持盈利展望,维持“增持”评级。受QE3情感影响,国内铁矿石价钱在9月上涨12%,涨幅达年累计跌幅的一半,但因为无缝钢管供需面并未呈现本色性好转,将来铁矿石价钱恐重返低位震动,我们维持公司2016、2016年盈利展望EPS0.42、0.40元,对应PE26、27X,维持“增持”评级。华联矿业：等候重组后的凤舞九天公司股价已经由2016年4月18日的21.11元跌到了2016年2月的7元摆布。但重组方华联矿业8.52元定向增发1.78亿股的重组方案却迟迟未能通知布告获批,仍在期待中,重组时点低于市场2016年内完成的预期。固然如斯,但矿业股2016年末资产重组和资产注入的从头启动,似乎预示着年夜成股份重组上会的关头时点正在临近-2016年12月23日无缝钢管钒钛的重组获批以及2016年12月7日金岭矿业停牌估计起头实施金鼎矿业40%股权注入上市公司。重构成功是大要率事务媒体报道,中化集团整体上市正在稳步推进,慢慢肃清国内相关上市公司资产势在必行,年夜成股份作为其部属公司化工农化总公司涉及的上市公司也在其列。是以化工农化总公司将年夜成股份“壳资本”处置失落的愿望估计比力强烈。别的,年夜成股份重组已经获得国资委批复且重组方华联矿业近3年财政状况完全合适《上市公司重年夜资产重组办理法子》和《初次公开辟行股票并上市办理法子》的相关划定,重构成功是大要率事务;已有重组案例中,在获得国资委批复后,除因标的盈利太差重组方自动抛却或者重组方盈利能力太差被否外,根基都重构成功。[pagebreak]重组后公司变为矿业企业,将来五年产量年均复合增加率10%,盈利可持续重组后,公司将成为第三家以铁矿为主营营业的企业。2016-2016年公司铁精粉产量估计以年均复合增加率10%的速度增加,公司具备必然的可持续性成长能力。相对大都年夜宗商品,铁矿石具备更好的收益平安性投资铁矿石企业具备攻守兼备的优势。近年,无论经济强弱,铁矿石企业业绩都在无缝钢管财产链中位列,且收益好于无缝钢管、无缝钢管以及大都有色金属。别的,铁矿石与有色商品比拟,价钱波幅较小,企业业绩相对不变,投资平安性好。西宁特钢:洗澡行业春风,综合优势渐显之前推出的《特钢财产专题之平生逢合法时,高速成长可期》对特钢财产进行了阐发。陈述以日本特钢的成长路径为例,对我国特钢财产将来的成长进行了展望:在我国统无缝钢管行业即将进入成熟期间之际,特钢财产迎来新的高速成长期间;西宁特钢作为特钢财产的中坚代表,具有杰出的投资价值。西宁特钢具备完整的出产线和诸多明星特钢产物,背靠丰硕的矿产资本,以此打造纵向一体化财产链,属于典型的资本型特钢企业;短期而言,业绩依靠产物规模快速增加和资本优势充实阐扬得以保障;特钢行业高速增加助力西宁特钢持久业绩。在特钢财产高速增加的程序即将启程之际,西宁特钢将洗澡行业春风,充实享受行业增加优势;同时,西宁特钢将充实阐扬资本优势,确保持久业绩无虞。无缝钢管和西宁特钢的合作将形成双赢的场合排场。陈述援引新日铁和住友金属归并案例,将住友金属和西宁特钢首要财政指标进行比力,印证西宁特钢具备较好的收购价值。西宁特钢作为西部地域实力型特钢企业,具有杰出的地区优势,且特钢出产实力不容小觑;公司拥有完整的财产链和丰硕的铁/合金钢管矿资本,这将对收购企业形成有用的资本弥补。若是无缝钢管成功收购西宁特钢,不仅可以或许显著加强特钢营业实力,使得纵向财产链得以延长,并且可以或许从地区上组成工具劫持的款式,在加强自身实力的同时有用牵制其他特钢企业的地区扩张,形成强者愈强的马太效应。而西宁插手无缝钢管,可打开在行业中上升的瓶颈,成功跻身特钢企业梯队,规模优势愈加较着。至此,西宁特钢不仅拥有完整的纵向财产链,同时经由过程与无缝钢管合作实现横向整合,将资本设置装备摆设优化。总之,二者的强强联手将带来双赢的结果。无缝钢管:弹簧扁钢盈利能力依然较好,业绩环境合适预期公司钢材产物盈利能力依旧优于同业,但上半年因办理费用上升、营业外收入削减,业绩同比下滑。本年以来钢企遍及吃亏,但公司凭借较好的出产成本节制能力和在细分市场的话语权,无缝钢管上半年毛利率报8.94%,同比削减3.35个百分点,弹簧扁钢上半年毛利率报14.10%,同比增添3.53个百分点,均较着高于行业平均程度;因公司起头实施股权激励打算,导致办理费用升高,本期计提2.51亿元,同比增添26.71%,摊薄了部门业绩;2016年上半年公司获当局补助和其它营业外收入高达0.91亿元,但本年上半年营业外收入仅420万元,也是盈利同比下降的主要原因。赐与"增持"投资评级。我们上半年曾对公司做过两期重点调研,固然行业承压较重,但公司办理激励机制很是优胜,是少数能在当前行业严重形势下连结盈利状况的无缝钢管公司,将来资本看点较多,可以继续存眷。估计公司2016-2016年EPS别离为0.36元、0.45元、0.53元,对应的PE约在7~10倍间,仍有较好的平安边际,继续赐与增持评级。抚顺特钢：产物布局正在慢慢优化高附加值产物快速增加,产物布局逐渐优化。2016年高温合金产量达到了2512吨,同比增加19.1%。此中平易近用高温合金产量为955吨,占38%。高温合金军品国内市场据有率达到80%以上。高强钢完成3215吨,比同期增添32.6%。高强钢国内市场据有率达到90%以上。公司是国内军工钢龙头,百亿技改一期项目将会在2016年完成。公司是国内军工钢出产基地,东北特钢年夜部门军工钢均产自公司。公司09年起头实施的百亿技改工程将会使公司在将来几年的产物布局年夜幅调整。一期技改工程有望在2016年完成。届时公司特冶钢锭产能增添1.96万吨,锻造产能增添10万吨;开辟产物高端市场,不竭研发新产物。2016年公司开辟新产物247个,新产物入库量8.9万吨,比同期增添13%。全年国际年夜公司订货总量7万吨,同比增加67%;2016年开辟核电用钢1217吨,风电用钢1104吨,平易近用高温合金955吨,汽轮机行业1万吨。久立特材:业绩略超预期,产能释放和产物布局进级晋升盈利能力绩略超预期,产能释放和产物布局进级晋升盈利能力2016年上半年,公司实现营业总收入128815.59万元,同比增加17.11%;营业利润8735.30万元,同比增加15.41%;利润总额8973.85万元,同比增加18.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6854.04万元,同比增加27.86%;根基EPS为0.24元,略高于我们的预期0.23元,2016Q2的EPS为0.15元。募投项目释放产能,公司无缝钢管、焊接钢管销售数目同比别离增加12.31%和28.29%;因为高品质的特种合金等高附加值产物销售比例的提高使得公司产物销售单价上升,公司成材率持续提高,同时产量增添摊薄固定成本,使得毛利率别离上升1.67和4.32个百分点。核电用管:国产化持续推进,项目成长趋向杰出公司核电蒸汽发生器用800合金U型传热管和核电站凝汽器用焊接钛管接踵在国内率先实现国产化,同时正加鼎力度研制690TT合金U形传热管,为具有自立常识产权的CAP1400示范核电站供给蒸汽发生器急需解决的关头材料。核电焊接钛管和核电蒸发器用800合金U型管在手订单别离500吨和100吨,单价26万元/吨和110万元/吨,进献2016年营业毛利的12%摆布。镍基合金油井管:开采情况恶劣促使需求增加,营业开拓稳步推进"十二五"自然气产量同比增加84.78%,开采情况加倍恶劣鞭策高端油井管需求增添,镍基油井管国内求过于供。市场开拓持续推进,公司镍基合金油井管在手订单约200万吨,估计2016年有望达到600吨,进献毛利3000万元。超超临界用管:反推销仲裁有望晋升利润空间Super304竞争激烈使得价钱由13万元/吨降至6万元/吨,几乎没有利润空间;HR3C仍为国内独一厂家,国内首要依靠进口,市场承认仍需时日,是以公司超超临界用管首要以换热管为主。通俗无缝钢管以换热管为主,订单和销售环境比力抱负。若商务部仲裁确定对国外厂商征收10%-40%的反推销税,将提高进口产物成本,有用鞭策国产化历程,公司作为行业龙头企业将优先受益。精工钢构：受益新型建材需求增加冲破期近近日公司登载控股的上海美建钢布局公司获高新手艺企业认定通知布告。新兴铸管：增资重组注入增持评级资产重组，公司向上游拓展。铸管资本首要从事矿业、商业、矿产物等营业，为铸管集团开辟新疆矿产资本的首要平台。本次部门股权注入公司，有望使得公司营业起头向上游扩张，扩展财产链条，晋升盈利能力。合金钢管焦化公司股权未注入前，铸管资本2016年1-10月实现营业收入10.2亿元，营业利润102.43万元，净利润67.98万元。合金钢管焦化公司为本次注入亮点，盈利能力较强。合金钢管焦化公司是新一能将焦炭销往欧日韩等国度的新疆焦化企业，对新疆焦炭市场价钱形成起着主要感化，今朝的原合金钢管产能为130万吨(现实产量约100万吨/年)。合计工业表不雅储量达1.6亿吨以上，预期储量仍有较年夜空间，是新疆拥有合金钢管种全、储量年夜的焦化企业，其总量和品种可撑持该公司合金钢管焦化财产较长时候出产需要。合金钢管焦化公司今朝已有70万吨焦化能力，铸管资本取得合金钢管焦化公司全数股权后，将投资扶植2期70万吨焦化项目，总计焦炭产能达到140万吨。2016年1-10月实现营业收入3.4亿元，营业利润1.11亿元，净利润1.08亿元(08年1.75亿元)。账面净资产6.3亿元。今朝国际实业通知布告称拟将100%股权作价14.6亿元，PB为2.3倍。按2016年1-10月业绩揣度，2016年可增厚公司EPS0.035元。经由过程本次增资重组后，本公司可介入到新疆炼合金管资本的开辟操纵，可觉得公司后续整合新疆地域的无缝钢管资本，和在新疆地域形成新的经济增加点缔造前提。今朝公司盈利状况不变，考虑到资产注入后的投资收益及后续成长，我们上调10/11年EPS至1.15/1.18，上调方针价至18元，对应10年PE16倍，维持"增持"评级。