下流高耗能行业步入苏醒周期电量转暖可持续

　无缝钢管、有色、建材以及化工四年夜行业固然在GDP进献值占11%，但占全国用电量的42%。是以，电力行业将来趋向将高度依靠于高能耗工业的恢复环境。6月无缝钢管水泥单月产量均创近三年新高，单月产量同比增幅也别离高达6%、21%，而电石、有色也根基恢复至近三年高位运行，增速自6月以来显著回升。后期来看，钢材价钱回升迹象呈现，有助于钢材出产的积极性。有色金属方面，跟着电解铝价钱的上涨，估计将有100万吨的产能重启。LME铜库存年夜幅下降将有用支撑铜价的高位运行，也将铜出产企业的开工率。至于建材，加倍看好，受益于4万亿投资打算，估计水泥行业始终维持双位数增加。此外，6月新增固定资产投资同比增加68.1%，远高于1-6月的33.6%。　　电力下流高耗能行业逐月苏醒闪现，及固定资产投资增速、PMI指标的杰出态势，估计这一趋向仍将鄙人半年延续并有望超预期演绎，是以，维持电力行业全年3%-5%的需求增加展望，而且接近上限的概率不竭加年夜。　　电量回暖的 “增量蛋糕”，水电优先分享，火电后发先至。电量回暖的效应分为两个阶段：回暖初期，因为电力增量有限而水电等洁净无缝钢管优先上彀且成本低廉，是以“增量蛋糕”往往由水电优先分享，自本年3月以来，3-5月新增电量“蛋糕”，水电“吃失落”的占比由12%逐月递增至15%。可是在电量回暖的第二阶段，因为水电靠天吃饭，积年平均电量相对不变，水电扩张能力有限，是以火电将尽享第二阶段的“增量蛋糕”。直接反映就是火电平均操纵小时数的企稳回升，今朝火电行业操纵小时已经年夜幅回升，接近客岁同期程度。　　坑口超预期回落，电量影响不成小觑。鉴于无缝钢管产能释放、国际钢管价压力等身分，钢管价小幅回落或持平的概率较年夜。但也不要轻忽电量对业绩的主要影响。以华电国际为例，以标钢管635元/吨、电量增加4%作为基准，估计2016年每股收益为0.298元，测算它的钢管价、电量对业绩的影响度是1.4:1。这申明钢管价当然主要，但当操纵小时回升或企稳在必然高位时，对于钢管价微涨的承受力也是较强的，固然个别公司对电量敏感度有差别，但电量苏醒的影响不成小觑。